王一鸣：当前我国经济形势分析

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近一轮我国经济持续增长的原因和特点
　　过去五年，我们经历了一个经济繁荣期。从2002年下半年到去年底，我们已经经历了长达22个季度10%以上的高速增长。这轮繁荣期持续时间之长，运行之平稳，是改革开放以来前所未有的，下面我们 还会跟1992年那一轮周期做比较。以往我们经济的上升期一般都持续一到三年，这次持续了五年，跟以往有很大的不一样。
　　1992年这一轮经济周期的上升是非常陡的。大家回忆起来可能仍记忆犹新，小平同志南巡讲话后经济迅速反弹，最高点达到14.2%，1993年实施宏观调控，以后每年下降1%左右，一直回落到1996年10%的增长率。1997年亚洲金融危机后是7%—8%的增长速度。到2002年经济又开始反弹，2003年是10%，2004年是10.1%，2005年是10.4%，2006年是11.1%，2007年是11.4%，这五年是一个缓慢的高位上行过程。
　　经济繁荣期为何能够拉长呢？我觉得有三个方面的因素。
　　第一，从需求方面看，随着居民收入水平的提高，中国形成了一个规模很大且仍在日益扩展的市场。
　　五年前谁能想到北京的私家车能超过一百万辆？由于收入水平提高而带来的消费结构升级，是由市场化改革带来的市场需求对经济的拉动作用明显增强。这轮经济繁荣的支撑产业是什么？由于需求结构变化，带动了哪些产业？跟80年代的轻工纺织不一样，跟90年代的家电业不一样，支撑这轮经济繁荣的产业主要是钢铁、有色、机械、建材、电子还有房地产等满足住和行方面的重化工产业，这些产业相对于轻工纺织、家电业来说，投资规模大，建设周期长，产业从启动到饱和的过程也很长，这就使得这轮经济繁荣期被大大拉长。建一个家电生产线半年、一年就可以了，但要建一个汽车制造厂，就不那么简单。
　　我们说最终消费结构带动了产业发展，那我们的消费结构有什么变化呢？对比90年代和2006年的一些数据可以看到，交通通讯和居住方面的消费是发展最快的，还有教育文化娱乐也有了新的发展，再就是医疗保健。恩格尔系数在1990年还是55，到2006年只有35。由于食品价格上涨，2007年的恩格尔系数上涨了一些，如果价格没有变化的话，食品的消费比重还会下降。这些变化说明我们的消费结构变化了。
消费结构变化的带动，使供给、投资也发生了变化。制造业和房地产业的投资增长，对城镇固定资产投资增长的贡献率在明显提高。由于这些年劳动生产率、资本产出率和全要素生产率都有所提高，大大增强了我们的供给、投资能力。
　　劳动生产率怎么提高的呢？有几个方面的因素。一是传统产业部门向新兴产业部门的转移，生产效率低的部门向生产效率高的部门转移。这一点大家都能感受到，传统的轻工纺织业逐步萎缩，向新兴的金融、服务行业转移。二是每年约有800万农村劳动力向城市转移。美联储做了一个计算，中国的城镇劳动生产力是农村的7倍，这意味着只要这种转移在进行，全社会的劳动生产力都在提高。三是每年约有500万大学生就业。这对我们劳动生产力变化的影响是非常大的。以前大学生出来都是干部，现在大学生成了高素质的劳动力，这在改变我们劳动力的结构，大大提升了高端劳动力的比重。
　　全社会的劳动生产率提高了，资本产出率怎么提高呢？这些年大规模的投资带来了设备的更新，好多企业现在的设备跟十年、二十年前相比有了根本的变化，这使得资本产出率大大提高了。
　　全要素生产率的提高是指除了劳动和资本投入以外，体制创新和科技进步带来的效率提高。我们每年增产的钢产量是一亿吨，而历史上美国和日本的钢产量最高的时候也就一亿多吨，我国去年的钢产量五亿多吨，接近六亿吨，世界上约60%的钢材是我国生产的。还有，我国每年新增的电力装机是一亿千瓦，而英国总的装机规模才八千万千瓦，韩国是六千万千瓦，日本工业最密集地区是八千万千瓦。
　　月亮还是那个月亮，篱笆还是那个篱笆，为什么现在跟以前不一样呢？文化大革命前，我们以钢为纲，抓革命、促生产，1958年大跃进才搞了一千多万吨钢。以前我们当知青的时候，起早贪黑地干活还吃不饱，现在农民都猫冬，青壮劳动力都进城打工了，我们生产的粮食却吃不完。这是因为制度变革，是全要素生产率在提高，所以体制创新对中国经济增长的意义太重大了。
　　加入WTO以后，迅速打开了国外的需求空间，我国的生产能力得到了有效的释放，2002年以后我国的出口增长每年都在30%，中国对世界经济的影响力在迅速上升，而现在美国的经济出现了问题。大家可以看到，2006年中国GDP增长按购买力平价计算，对世界GDP增长的贡献率是14%，美国是25.3%。为什么美国比我国高呢？因为美国的GDP差不多是我国的6倍，它增长1%，就相当于我国6%。2007年美国次贷危机开始爆发，去年我国对全球增长的贡献率16.1%，美国是17.4%。

　　一般来说，中国和美国是全球经济增长的两个发动机，在很多经济指标上，美国跟我国都是相反的：我国投资率高，消费率低，储蓄率高，贸易顺差，财政盈余；美国投资率低，消费率高，储蓄率低，贸易逆差，财政赤字。
　　但是，中国这台发动机面临两个问题，就是资源和环境的透支。目前，我国资源和生态的问题是有目共睹的。有人形容得很严重，说有河必干，有水必污。华北地区很缺水，很多河流都干了，海河流域的很多支流也都干了。什么叫有水必污？以前长三角、珠三角的人家是沿河而居，现在河边基本上没人住了，很多地方的水都臭了。
　　我国经济高速增长，成就辉煌，但是我们付出的代价很大、成本很高。我们消耗的能源是全世界的15%，我们消耗的钢材是全世界的30%，我们消耗的水泥是全世界的54%。我国的废气排放也在迅速增加，比如二氧化碳，现在我们自己说是世界第二，仅次于美国，保守估计我国在未来二三年内可能超过美国。
　　去年八国首脑会议的三大话题之一就是气候变化，当时就提到，美国和中国应当承担减排义务，而美国没有签署议定书，中国虽然签了，但由于中国是发展中国家，2013年以前不承担减排义务。如果我国要承担减排义务的话，那就意味着以后的排放将是一个定额，要想超过这个定额就得去买指标。
　　第二，之所以这轮周期持续时间比较长，是因为它有一个特点：高增长、低通胀。这主要说的是过去五年，现在价格也逐渐上涨了。这轮周期经济的平均增长率是10.6%，价格增长率年均是2.4%，跟1992那轮周期增长率12.4%、价格13.9%是不一样的。1992年那轮周期是高增长，也是高通胀。
　　第三，按照国际上通行的办法，用经济增长率、通胀率、就业率、国际收支平衡这四个指标来观察我国的经济形势。
　　首先，经济增长率。去年的经济增长率仍是在高位上升，增长了11.4%，（2006年为11.1%），达到了一个新的高点。为什么我国经济能够在高位继续上升呢？从需求上看，投资、消费、出口三大需求都保持了前进的增长态势，这个增长不断提速的主要动力来自何方呢？主要还是来自于进出口的快速增长。根据国家统计局的数据，按可比价格贡献率，去年经济增长的11.4%里面，消费占4.4%，比2006年提高了0.1%；投资占4.3%，比2006年下降了0.3%；进出口占2.7%，比2006年提高了0.5%。由此可见，进出口是我国经济增长的一大动力，如果全球经济减速，美国经济衰退，使我国的进出口受挫，那么我国经济增速就会明显下滑。
　　从供给方面看，工业、农业包括服务业增长都是很快的，去年工业增长了18.5%，大大高于GDP的增速。一个方面因为去年我国粮食丰收了，连续四年增产，超过一万亿斤。连续四年增产在新中国成立后的历史上只有三次：1962—1965年、1981—1984年、2004-2007年。三年灾害后，1962—1965年连续四年增长。实行家庭联产承包责任制后，农民的积极性被无限调动起来，1981—1984年连续四年增长。由于财政补贴，近几年农业是连续增产。现在，饲料价格涨，种子价格涨，农机具价格涨，但是粮价又不能随便涨，所以农民种粮积极性不是很高，主要靠财政补贴来刺激农民种粮。有人说，现在粮食产量都超过一万亿斤了，为什么粮价还会上涨呢？现在种粮的农民在大大减少，但是吃粮的人口在大大增加。一亿四千万农民工是不种粮食的，但是吃商品粮。
　　其次，通胀率。去年物价上涨幅度明显加大。今年政府定的是4.8左右，但是现在看来很难。那么价格上涨是什么引起的呢？从现在来看，主要还是表现为食品价格的上涨幅度很大，非食品价格上涨幅度还比较有限。比如，今年一月份的7.1中食品价格占了5.9，把食品价格扣掉，实际上只涨了1.2，这个1.2叫核心价格指数。因为影响食品价格的因素很复杂，不一定是总供给和总需求的失衡造成的，它可能受到气候灾害的影响，受到国际粮食短缺影响。由于食品价格受短期因素波动影响比较大，国际上在算价格指数时把食品因素扣除，得出一个核心价格指数。2月份的CPI是7.4，把食品价格扣掉还有1.3。由于我们的恩格尔系数还比较高，食品价格在总价格指数里面占了很大比重，所以物价上涨就让老百姓特别是中低收入者感受特别明显。
　　现在又有新的变化，在消费价格指数上升的同时，工业品出厂价格指数也开始回升了，什么原因呢？能源原材料价格大幅上涨，比如，现在石油期货价最高每桶达到111美元，这是破天荒的。铁矿石涨了65%，大家都吃大户，中国是最大的需求者，而国际铁矿石供给又是由三大巨头垄断的。铁矿石价格上涨马上就带来了钢材价格的上升，宝钢宣布每吨钢材涨600—800块。钢材价格上涨，相关的产品就更多了，汽车涨不涨？家电涨不涨？所以，工业品出厂价格在原材料、燃料等价格上涨的趋势下也在上升。去年的PPI平均是3.1，去年12月份涨到5.4，今年1月份6.1，2月份6.6。这就是我们面临的价格形势。
　　再次，就业率。我国去年城镇新增就业1204万人，跟历年相比这是最好的一年，这主要是因为我国经济快速增长，使得就业总量在增加，就业容量比较大的制造业和建筑业增长比较快，企业用工需求就增加，还有就是由于外贸的高速增长，加工贸易对就业起到了很好的拉动作用。
　　最后，国际收支平衡。国际收支现在是双顺差，经常项目和资本项目都是顺差。经常项目主要指的是贸易项目，不是投资项目。我国外贸顺差去年是2622亿美元，增长了47%，10月份高达270.5亿美元。另外我国的资本项目，包括外商投资、资本市场的投资等，上半年顺差902亿美元，全年的统计还没出来。

　　现在双顺差也带来很大的问题。有人不明白为什么顺差还会有问题呢？怎么有钱还犯愁呢？问题就在于我们买什么东西。我记得有一回我们的财政部长就说，谁给出出主意，我们买什么东西。到国外的商店看看，很多东西都是中国生产的，好不容易出口了再把它买回来？有人说可以买技术。如果外国人肯把技术都卖给咱们的话，那他们就只能回家休息了。
　　我国在经常项目方面的顺差，短期内很难改变。主要有以下几方面的因素。
　　第一，并不是我们想顺差，这是全球分工格局决定的。
　　现在不是产业间的分工，而是一种价值链的分工，是产品内部的分工。比如计算机，从零部件到总装，把整个生产链条打开，把每一个区段都放在其成本最低的地方，全球各国都参与到生产配置中来。由于我国的劳动力成本低，把计算机的总装放在了我国，于是我们就成了最大的产品输出国，成了所谓的世界工厂，而我们所得到的附加值是很低的。这就是外商投资模式。技术又不是咱们的，营销网咱们又不掌握，咱们只是出劳动力在生产线上把它们组装到一起，品牌和利益都是别人的。有美国学者说，中国的高级出口产品已经超过美国了，但那是高技术制造业吗？不过是高技术组装业罢了。在这种分工格局下，怎么会没有贸易顺差呢？
　　第二，我国这些年大力发展工业，形成了很大的生产能力，加上低成本优势，又有竞争力，必然要开拓国外市场。
　　第三，我国还有很多剩余劳动力。有人说，别搞加工贸易了，污染环境，附加值又低，能挣几个钱啊。但是我们还有那么多剩余劳动力没就业呢，这个过程还没有完成，我们也是没有办法。
　　第四，从国际来看，一个国家制造业迅速发展的时期往往也是大规模顺差的时期。比如，从1874年到1970年的97年里，美国有93年都是贸易顺差。70年代以后美国开始出现贸易逆差，因为它的经济转型了，从工业经济转向服务经济，大家知道服务经济很难贸易。德国这些年也是年年顺差，从1880年到2006年的127年有74年顺差，而且2005年顺差是1900亿，2006年也超过了2000亿。日本从1981年以来至今也都是顺差。
　　美联储的前任主席格林斯潘最近写了本书叫《动荡年代:新世界中的探险》，里面有一段话这样说，大量人口进入市场经济，降低了世界的工资水平，特别是中国，抑制了通货膨胀，并促进了世界竞技的增长。迄今为止，中国对这一全球趋势做出了主要贡献。他说，在过去25年中，中国越来越多的人口转移到出口导向的沿海省份，给发达经济体的工资和物价带来了下降的压力。
　　这种状况同时也预示着一旦人口转移的过程终结，发达经济体工资和物价下降的动力将消失。这个过程什么时候停止呢？现在劳动力供需状况正在发生着变化。很多研究者都认为，我国劳动力数量绝对量的最高点很可能在2013年，现在我国劳动力数量的增长速度已经开始下降了，2013年以后劳动力绝对数量就开始下降，也就是说，我国劳动力低成本时代快结束了。现在日本有一亿多人口，日本总人口数量从2004年开始下降，日本也预测，到2050年日本总人将下降至六七千万。
　　第五，政府、企业、居民的收入都明显增长。
　　政府财政收入增长很快。去年的财政收入准确地说5.13万亿，税收是4.9万亿，增收1.2万亿，比上年增长31%，超预算0.7万亿。增收1.2万亿是什么概念？1999年我国财政总收入1.1444万亿，去年增收的部分就超过了1999年的财政总收入。
　　企业利润增长也很快。三十九个行业行行盈利，没有不盈利的，所以企业扩大投资的积极性也很高。现在企业挖石头都挣大钱，怎么去自主创新呢？没有动力。自主创新是要投入的，是要大投入冒风险的，企业缺乏创新动力。
　　简要小结一下，从2002年下半年开始的这轮周期的特点是高起点、慢加速。现在我们要缓减速、稳着陆，这是我们的出发点。各种绩效都表明，2007年可能是2002年周期的一个峰值，也就是说，今年GDP增数不会有11.4%。我们现在很担心经济回落幅度太大，这样就关系到我们怎么样去把握未来的走势。

　　我国经济走势和面临的挑战
　　今年我国经济走势的不确定性大大增加了。一方面这轮经济繁荣周期内部矛盾积累到了发生变化的阶段，另一方面外部环境发生了变化，特别是美国经济的衰退，全球经济的减速，对我国外部环境的影响非常大。要避免经济大幅下滑甚至出现硬着陆或者滞胀，如何认识和把握国内外双重因素对我国经济的影响就显得尤为重要。
　　第一个影响今年我国经济走势的事情是美国经济的衰退和全球经济的减速。
　　去年以来，美国的次贷危机向全世界蔓延，引发了资本市场的动荡。次贷就是银行给信用等级不是很高的、收入水平比较低的个人放贷，然后把这种放贷、债券打捆以后证券化，转让给投资银行，投资银行再把它给一些金融延伸产品，打捆转给第三方。这里面打过好几个捆，所以次贷危机损失到底有多大，谁都说不清，因为不断的转让把链条拉长，等于把风险隐藏起来了。美元利率涨了十几次以后，这些信贷户就还不起了，形成坏账，这种坏账不断传递。现在我们的按揭房贷也存在这样的问题，去年我们的利率调了六次，现在贷款利率是7.43%。如果再调十次，我认为很多房贷都会变成烂账。
　　此次美国次贷危机的影响越来越大。
　　第一，从美国来看，由次贷危机引发的经济衰退风险在加大，当然美国应对衰退的政策调控力度也在加大。去年第四季度，美国经济增速是0.6%。有学者预测，今年第一季度美国经济增长可能是0.1%到0.2%，现在美国的经济很危险。从最近两个月的指标看，美国经济衰退的风险正在加大。一是，失业率上升到了历史高点。去年12月的失业率是5%，1月份增加绝对失业人口1.7万人。二是，消费增长明显放缓。美国是消费拉动型的经济，不像我们是投资拉动型经济，消费放缓意味着经济缺乏动力。去年3月份消费增长是13.7%，6月份是1.4%，年底是0.5%，消费增速不断下降。三是，住宅投资持续下降。房子跌价，谁还去投资房地产呢？而重点投资在美国占35%，我们国家大概占20%。最近两天美国来的数据，情况还在恶化，美国第六大投资银行要破产了，连花旗银行都巨额亏损。
　　当前，美联储、美国政府为应对经济衰退而采取了一些措施，但是现在看来情况不是太好。一是，布什政府与房贷机构达成了一个协议，就是冻结利息五年。二是，调低美元利率两次，一共125个基点，现在美元利率是3%。存款利息，我们是4.14%，美国是3%。外界预测的还要调整100个基点，美元利息要降到2%。三是，美国国会推出了一揽子的1680亿美元的经济持续方案，对中低收入家庭住户（年收入在三万美元以下的）给予补贴。
　　第二，全球经济增长的不确定性也在增加。由于美国次贷危机的传染，西方发达国家经济也受到很大影响。据预测，西方七国集团因为美国次贷危机引发的亏损额要达到4千亿美元。美国消费市场萎缩以后，对这些发达经济体的外部需求也会形成影响。有人说，美国次贷危机对中国的影响可能稍微小一点，因为美国人没钱了，会更倾向于购买相对便宜的中国商品。其实不然，我们1、2月份对美国出口迅速下跌。欧洲中央银行研究表明，美国内需每下降1%，欧洲国内生产总值下降0.25%，这就是关联效应。那么美国内需下降1%，对我国的影响是多大呢？现在还没人去测算。
　　第三，美元的大幅度贬值。现在人民币兑美元很快要破7了，欧元兑美元到1.6了，日元也突破一百了。美国政府完全放任美元贬值，是把自己的痛苦转移给别人，因为美元是世界性货币，各国都要储备。所以，美元的贬值搞乱了全球的货币体系，各国的货币政策都发生了多样化的变化。美元大幅度下跌，带来的一个直接后果就是国际能源原料价格大幅上扬，不只是油价上涨，粮食价格也大幅上涨。最近两年，玉米涨了1.1倍，小麦涨0.9倍，大豆涨了1倍。由于美元贬值，国际金价也大幅上扬，这些东西大部分都是按美元来决算的。
　　所以，美国经济衰退、金融市场动荡、能源材料价格上涨，必然使全球经济增速进一步趋缓，现在看来形势越来越明了，经济减缓的压力越来越大。
　　美国和世界经济衰退对我国的影响要大于以往。现在国际上有一种叫脱钩论的观点认为，新兴市场经济体跟发达经济体没有关系，发达经济体衰退对新兴市场经济体没有什么影响。我不这么认为，不但不可能没有影响，而且影响肯定比以前还要大。为什么？因为我国对外需的依赖程度增大了，全球经济减速，肯定对我国出口造成非常大的影响。
　　我们的贸易顺差，一直是国内生产总值里面一个重要组成部分。近两年贸易顺差是多少？2006年是1775亿美元，2007年是2622亿美元，这个顺差还在不断增加。2006年全部的顺差中，美国的顺差占81.3%，2007年占62%。当美国经济出现萧条的时候，肯定会把贸易保护的重点指向中国。现在民主党和共和党正在竞选总统候选人，如果民主党上台的话，对我国的影响会比较大，因为民主党是代表中小企业主利益的，共和党是代表大资本集团利益的。中国向美国出口的商品对波音、微软、因特尔、通用、惠普等大的跨国公司不会有影响，但是对中小企业的生产会有很大的冲击。民主党上台以后，肯定会在贸易顺差上向中国施加更大的压力。
    今天，我们已经无法置身于全球经济之外独善其身，因为我们参与全球化的程度很高，但我们也不要过高地估计这种影响，过多地担忧。一方面，我国对美的贸易下降，但我们对新兴市场经济体的出口也在迅速增加，比如对俄罗斯、印度、巴西。更主要的是，我国经济增长主要还是靠内需来拉动，外需对我国经济的影响程度从根本上取决于我们能不能有效的扩大内需和内外需的平衡关系。那怎么样来扩大内需呢？很重要的一点就是，要扩大居民的消费需求。怎么样扩大居民的需求呢？消费是收入的函数，必须提高居民的收入水平，特别是中低收入者的收入水平。这是宏观政策层面需要去考虑的问题。
    第四，美国和全球经济减速从外部上加大了我国经济下行的压力。进出口下来了，肯定对经济下行有影响，但也会增强我国调整出口结构的动力。我们要培育自主品牌，提高附加值，增加产品的竞争力，向高端发展。同时也逼着我们走出去，加大海外投资并购力度。我国现在有1.6万亿美元的外汇储备，“走出去”的要求越来越迫切。

　　第二个影响今年我国经济走势的事情是雨雪冰冻灾害。
　　应该说这场雨雪冰冻灾害的影响是短期的，而且对全年的经济基本面影响不大。这次灾害主要是发生在1、2月份，因为春节放假期间，企业活动比较少，建设项目基本处在淡季，所以损失还是比较有限。从总体上评估，民政部的估算是1111亿，不会影响到全年经济增长的基本面。而且灾害以后，有的地区都在加快重建，开足马力，扩大再生产，把损失补回来，在一定程度上，这也会对GDP增速产生一个推动作用。
　　受雨雪冰冻灾害影响最大的是农业部门，主要不是粮食作物，而是油菜、蔬菜、水果这些经济作物。南方的果农损失很大，他们说大概五年缓不过劲来。竹农损失也很大，竹子差不多毁了一半。油菜损失也不小，今年植物油可能还会维持在高位。还有猪肉也受到影响，现在养猪场不再是一家一户了，变成了用电、喂饲料的规模性饲养，停电的时候很多猪都冻死、饿死了。原来说今年下半年猪肉价格会回落，现在大概要推后了。雨雪冰冻灾害，可能对缓解旱情有积极意义，可能给有些地方带来的增产效应。雨雪冰冻灾害对经济最有实质性影响的是推高农产品价格，使通胀压力进一步加大。
　　第三个影响今年我国经济走势的事情是我国经济内部结构性矛盾。
　　外部因素也好内部因素也罢，对我国经济走势影响最大的依然是内部结构性矛盾。外部经济变化加大了我国经济走势的不确定性，但真正能够影响你的还是你自己，我们必须看清楚自己内部的结构性问题。
　　首先，原来的一些问题没有根本解决。比如投资增长，中央说投资增长过快，信贷投放过多，外贸顺差过大，流通性过剩，这些问题解决了吗？没有根本解决。投资增幅虽然有回落，但是仍然存在，仍在高位，而且存在反弹的压力。为什么存在反弹的压力？因为流动性过剩这样一个投资高位增长的条件还存在。
　　第二，流动性过剩的问题没有完全解决，信贷扩张的势头依然很强劲。从银行的数据来看，今年1月份新增贷款是8036亿，以往1月份大概就4000亿新增贷款，如果加上外汇的话是9100亿。虽然2月份新增贷款是2434亿，有所回落，但1、2月份加起来新增贷款超过了1万亿，而去年总贷款规模3万多亿。银行也是上市公司，也有放贷压力，要不那么多钱，谁给它付利息？这个压力也很大。现在银监局通过监管机构，控制银行的贷款规模，你贷款多我就罚你，但总的来说银行还是有抵触，因为它是一个上市公司，要追求利润最大化。
　　流动性过剩就是说总的资金流量非常大，这样就会从一种需求的压力推动通货膨胀，前一段时期剩余资金被房市、股市吸收了。现在股市跌破4000点，有些资金开始抽回。房子方面，国家也采取了很多政策。如果这些资金都出来进入商品和服务市场的话，那可真是不得了，所以房市和股市一定要稳定健康发展。
　　第三，外贸顺差可能回落，但全年的外贸顺差仍然在高位。今年1月份出口就开始回落了，当月的顺差是195亿，2月份更低，只有85亿。当然这里有些特殊的因素才导致外贸顺差大幅度回落，这是短期现象，3、4月份的数据很快就会反弹。我国经济的基本结构没有变，尽管国际上经济有些减速，使我们受到一些影响，但总体上说今年的外贸顺差也不会太低，去年是2622亿，今年我们原来预测会有3000亿，当然还要看国际环境的变化，总的来说顺差也不会有太大变化。
　　外贸顺差是流动性过剩的主要资金来源，我们的外汇要结算，结算管理部门把相当于外贸顺差的人民币放到市场上去，就不断产生新的流动性。那银行怎么把这个放出去的钱收回来呢？无非就是提高商业银行的存款里面的准备金率，还有就是发行央行票据，另外就是调利息。我们受美元利率的制约，如果美元再降到一百个基点的话，咱们还敢调利息吗？中国美国之间的利差，再加上人民币的稳定升值预期，将有大量热钱涌入，所以我们不敢轻易动利率。
　　第四，价格上涨仍在持续，而且通货膨胀的压力越来越大。价格上涨有翘尾的因素，今年一季度如果没有新的涨价因素，翘尾因素大概是5.3%，这意味着价格一点都不动，CPI就会是5.3%，更何况有新的涨价因素呢？所以今年一季度的居民消费价格可能会超过7%。但是价格上升也有恢复和补偿的性质，有一定的合理性，现在价格仅仅比1997年的价格涨了0.6%，就是总体来算，现在工资涨了多少了？农业生产资料价格涨了多少？尿素涨了26.6%，柴油64.4%，农膜涨了60%。农产品不涨价，城乡收入怎么缩小？我们的农产品价格比国际市场价格低很多，比日本，韩国更低，比发达国家农产品更低。我们到国外去，老是说买一根芹菜也要那么多钱呢？比我们贵得多，为什么我们涨一点就不行啊？问题的关键在于，怎样提高广大人民群众尤其是中低收入者的承受能力。
　　除了CPI之外，PPI、房地产价格等涨幅也是很大的。房地产价格，很多人说拐点、回落。我告诉大家，今年1月份全国70个大中城市房地产销售价格上涨11.3%，从全国来看，没有什么大的变化。有人说，上海、深圳的房价降了，那是郊区的房子，城里的房子好像没有大的变化。北京郊区的楼盘也有打折的，但是城里的房子总体上没有变化。最近媒体报道，房市又开始活跃了？为什么？股市不行了，资金又进房市了，房市又有一点活跃了。
　　第五，随着准备金率和利率的多次调整，央行对冲流动性的空间越来越窄。可以调存款准备金率，现在已经到15%了，但不能无限上调。银行总要有流动性，你把它流动资金全收回来了，银行不就死了？
　　现在的流动性过剩只是现象，根源是我国经济结构失衡，这才是矛盾的根源。经济结构失衡表现在储蓄、投资和消费的失衡，根源还是政府、企业、居民收入分配结构的失衡。所谓储蓄投资和消费结构的失衡，按照宏观经济的恒等式，储蓄可以视为消费的剩余，那么储蓄应该恒等于投资和进出口，换句话说，在储蓄率很高的情况下，投资的增加和进出口的增长都是合理的。
　　由于中国长期保持高储蓄率，所以对投资和出口的高度依赖这种格局也具有一定的合理性。储蓄多了就会投资，投资形成的生产能力相对于居民消费能力越来越大，必然就有一块剩余，剩余你就要出口，出口转成顺差，顺差变成流动性，流动性大钱就更多，钱多了再投资，这样就形成一个循环。为什么投资过快？跟储蓄率高有关系。为什么出口过多呢？跟鼓励出口的战略和政策有关。我们以前出口有减免税，出口有退税，出口有信贷优惠。进口就比较麻烦了，要审批。现在这套体制在开始调整，但没完全调整过来。再加上我们的汇率缺乏弹性，虽然人民币对美元升值了10%，欧元对美元升值了60%，但人民币对欧元升值了吗？不但没有升值反而是贬值。这是第一个结构失衡，储蓄、投资、消费这个结构失衡。这里面的根源是储蓄率过高。
　　为什么储蓄率过高呢？收入分配存在问题，政府的财政收入增长、企业利润增长超过居民收入增长。政府收入占国民可支配收入的比重，　　2001年从21.1%上升到24.2%，企业从15.1%上升到17.5%，居民从63.8%下降到56.5%。这跟储蓄的结构正好是对应的。国民收入分配向政府和企业倾斜，没向居民倾斜，这是一个很重要的结构性问题。
　　居民为什么储蓄呢？人民银行做了一个调查，居民储蓄首先是为了孩子上学。上学不是义务教育吗？为什么还要储蓄呢？怪了，这就是问题所在。第二是为了看病。看病不是有基本医疗保障吗？第三是买房子。香港人均GDP4万多美元，我们顶多才到2600美元，香港有一半的人住廉租屋、公屋，为什么我们都要去买商品房？所以，今年的政府工作报告提出了基本住房保障制度。
　　英国有篇评论说，如果成品油、水电、土地、劳动力等生产要素价格能在一个比较适当的时期内从政府手中松绑，投资过热、贸易顺差、流动性过剩等目前中国经济运行中的一些问题都可以迎刃而解，市场的无形之手将会使这些生产要素成为中国经济的自动稳定器。这段话是什么意思？就是我们现在把要素价格扭曲了，把它理顺后，投资规模就不会那么大，剩余生产能力就不会那么多，顺差就不会那么大，流动性就不会那么多。这是一个循环关系。
　　国民收入分配的这种格局对宏观经济有很大的影响，当然调整收入不是那么简单的，所以宏观经济政策目标之一就是，在储蓄、投资、消费之间要大幅度提高消费对经济增长的拉动作用。怎么提高呢？关键是调整政府、企业、居民的收入分配格局。十七大报告中说了三条，要逐步提高居民收入在国民收入中的比重，逐步提高劳动报酬在初次分配中的比重，创造条件让更多群众拥有财产性收入。
　　因为时间的关系，就讲这些。我的讲话不代表任何机构和单位，都是我个人的观点。谢谢大家！

　　(报告人系国家发展和改革委员会宏观经济研究院副院长，据宣讲家网站报告录音整理)

责任编辑：刘晓楠

文章来源：http://www.71.cn/2008/0504/501618.shtml