美元贬值策略的经济与政策利好

2011年04月29日本周外汇市场美元指数继续下挫，价格指标从上周的74点下跌到73点，最低达到72.871点，收盘为73.113点，为三年来的低水准。尤其是美元兑欧元汇率进一步下跌到1.4885美元，欧元上涨态势强化，欧元一周点位在1.45-1.48美元之间上升。美元兑日元汇率则在81-82日元之间，变化不大。美元兑英镑汇率则在1.64-1.66美元区间，英镑与欧元上行趋势相同。美元兑澳元汇率也随同进一步下跌，澳元最高水平达到1.0948美元，创新汇率制度有史以来最高点，一周水平在1.07-1.09美元上下。美元兑新西兰元汇率也下挫到0.80美元水平，但幅度较小。美元兑瑞郎和加元汇率依然处于相对稳定状态，价格在0.87-0.88瑞郎和0.95加元。

外汇市场价格走势，尤其是美元指数和欧元水平在笔者预期之中。汇率趋势的变化依然来源于政策意愿为主，技术推进为基础，汇率趋势并非顺应经济基础条件。

1、美联储关注结果与市场吻合，美元贬值有依据。近期美联储的例会是焦点，实际会议结果与市场预期基本一致，即使美联储翻新会后的新闻发布，但内容也并未有新意，进而美元贬值策略如愿以偿，汇率是以美国经济需要和政策意愿为主。美联储公布的最新的利率决策声明显示，美联储决策委员会联邦公开市场委员会委员一致同意维持联储基金基准利率区间在零到0.25%不变，与会委员同意维持执行中的6000亿美元国债采购项目规模和期限不变，并将按计划在今年6月底结束。美联储声明依据在于美国经济正温和增长，虽然通胀有所抬头，但控制性依然较好，未来在相当长时间内美联储将维持超低利率措辞，美联储将依据需要调整自己的资产。其实这些措辞与上次会议声明措辞没有变化，美联储议息的结果并未超出预料，美元贬值也顺势而为继续下行，这对美国经济利好是有用的，进而近期美国财长盖特纳也继续强调强势美元货币政策的原则，为美元贬值铺垫道路，解除市场警觉和疑虑，以政策宣言论证美元强势货币政策，市场焦点落脚技术和策略运用。但是美国国内的批评认为，美联储举动推高了大宗商品的价格，削弱了家庭的购买力，这中间的美元贬值是关键因素。因此在伯南克讲话之后，美元指数跌至三年新低。美元货币策略实施环境顺畅。美国货币政策的经验相当丰富，运用汇率的组合能力相当充足，既有自我主见的调整，也有对市场控制能力的把握，进而价格因素的基础复杂性，美联储驾驭自如，美元贬值是好事，不是坏事。

2、美国经济基本面向好，有利于美元贬值条件与环境。一周里美国经济数据显示美国经济依然较为稳定，美元经济基础有利于美元贬值策略的发挥运用。尤其是周末美国今年第一季度的经济增长初值显示增长水平为1.8%，虽然这一指标低于预期的水准2%，也低于去年第四度的指标3.1%，但是基本面依然向好，出口、消费以及投资等依然稳定，尤其是投资保障的消费信心十分突出。一方面是美国股市上涨突出，意味投资回报效率较好，进而对投资信心促进意义明显，最新的美国消费者信心4月上升到65.4点，3月为63.8，消费信心稳定和上升突出，美国经济信心稳固；另一方面则表现在美国制造业、工业订单以及耐用品订单较为稳定，经济复苏的基础稳固。但是目前市场最关注的是未来美国通胀局面，第一季度的指标显示，通胀水平达到两年半的新高，物价上涨3.8%，为2008年第三季度以来最快，去年第四季度仅为1.7%。因此，美联储将今年的经济增长预期从1月预测的3.4-3.9%水平下降到3.1-3.3%，通胀水平预期为2.1-2.8%。美国经济基本面的状况是美元敢于贬值的关键，心里有底价格下行。

3、欧元区状况不乐观，未来利率预期两难于自己和外围。近期关于欧元利率的预期也十分突出。欧洲央行较为明确下月例会加息的预期，欧元区的通胀水平超标已经凸起。然而，欧元区的问题关键在于利率取向的不均衡在扩大，有的国家可以接受通胀压力下的加息对策，而有些国家并不能接受加息的对策，成本上升的推进将会是使欧债危机的焦点国家的债务和财政压力进一步扩大压力，对经济而言不是利好，反之是一种抑制。尤其是面对欧洲债务问题的难以解决和难以消除，利率水平的一致性将扩大利率抉择的矛盾和选择，不利于政策的效果和合作性对策的实施，进而欧元上涨是一种策略还是实际经济需要更值得关注了。

预计美元贬值还将继续，贬值时间将会有所暂缓，或休整再贬值，或继续扩大贬值。预计美元指数将会继续下挫70-71点，突破2008年3月低位有可能。预计美元兑欧元汇率将下挫1.50美元，美元兑澳元汇率将下行1.10美元，美元兑英镑汇率将下跌至1.68美元。其他货币将会渐进追随，有大有小呈现较小的波动幅度。预计未来日元贬值将会呈现，升值有限。

责任编辑：冯句青

文章来源：http://www.71.cn/2012/0518/670401.shtml