五问国际金价暴跌之迷

4月12日和15日，国际金价暴跌之势让所有人感到惊讶，无论交易员、银行业者还是投资者。15日，纽约商品交易所黄金期货6月合约单日下跌9.27%，创上世纪80年代以来最大单日跌幅，不少投资大鳄损失惨重。

美国《福布斯》杂志16日援引美国证券交易委员会的文件称，单是持仓金矿股，就令著名投资人约翰•保尔森在过去两个交易日损失超过1.7亿美元，如果加上2180万股SPDR黄金信托损失的4.3亿美元，账面损失共计达6亿美元。

其中，最令保尔森受伤的股票是英国黄金—阿散蒂有限公司、弗里波特—麦克莫兰公司和诺瓦黄金资源公司。保尔森公司是英国黄金—阿散蒂有限公司最大股东，持股份额超过7%。仅这一只股票，就令保尔森公司损失9300万美元。

另一位著名投资人戴维•艾因霍恩执掌的绿光资本公司重仓黄金矿业股票基金ETF和巴里克金矿公司股票，共计损失大约4000万美元。

事实上，从2011年9月触及每盎司1900美元的高点以来，黄金在国际市场上逐渐“褪色”。去年10月至今，按美元计算，国际金价已下跌超过20%。其诱因究竟是什么？未来黄金投资何去何从？

以下是黄金投资者和决策者当前应当关注五个问题。

（一）国际金价下跌的直接原因？

能够在交易所交易的基金，即交易所交易基金（ETF），使投资者得以在不自持黄金的情况下参与黄金交易。今年以来，ETF削减黄金持仓量约250吨至2382吨，令国际金价显著承压。

（二）ETF为何逃离黄金市场？

ETF逃离黄金市场首先出于对塞浦路斯危机的担忧。市场怀疑这个高负债的南欧国家将被迫动用黄金储备来清偿债务。

“ETF担心其它欧洲重债国可能效仿塞浦路斯的做法，”德国中央合作银行黄金专家加博尔•福格尔说，“如果西班牙和葡萄牙也动用黄金储备，市场需要应对的是大大多于塞浦路斯央行出售的10吨黄金。”

ETF的另一个担忧是美联储的政策调整。有专家指出，美联储已暗示将在今年年底结束其债券购买计划，随着利率上调，黄金对投资者的吸引力将下降。

（三）市场参与者的预期合理吗？

市场参与者对塞浦路斯的担忧可能被夸大了，该国拥有的黄金储备相对较少，即使这部分黄金被完全抛向市场，对国际金价的影响十分有限。欧洲其他国家央行效仿塞浦路斯央行的可能性也微乎其微

相比之下，美联储潜在的政策调整对金价的影响更大。尽管美国就业市场仍存在问题，但美国经济整体复苏的势头相对清晰，美联储利用宽松政策刺激经济复苏的必要性正在下降。

（四）国际金价暴跌释放出哪些信号？

黄金是重要的避险工具。国际金价暴跌，反映了美国财政问题和欧洲债务问题的破坏性正在下降。有分析人士指出，塞浦路斯只是一种“边缘危害”，并且美国的经济复苏是相对稳固的。

与此同时，国际金价的下跌意味着欧美地区没有明显的通胀风险，尤其是欧元区的通胀水平正不断下降。

汇丰银行全球金属交易业务负责人戴维•罗斯说：“量化宽松没像政府预期的那样使经济进入通胀。而大宗商品价格已计入通胀因素，正在挣扎。”

（五）国际金价走势将如何演变？

此前，恐怕少有人能预料到黄金会在短短几天内大幅贬值。然而，在任何情况下，世界经济基本面都是国际金价的决定性因素。市场上关于塞浦路斯央行出售黄金的讨论将渐渐平息。

由于黄金牛市已被彻底撼动，强势反弹的可能性较小。短期来看，黄金作为投资工具或避险工具的吸引力下降；但长期来看，黄金作为贵金属对冲通胀的属性不变，市场投资者仍应对黄金抱有信心。

加博尔•福格尔说：“2014年，国际金价仍将承受压力。”美联储如果决定加息，退出量化宽松政策，将使国债等其它投资工具比黄金更具吸引力。（完）

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责任编辑：蔡畅

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