美国经济首季提速的冷思考

４月２６日，美国商务部公布的数据显示，今年第一季度美国经济增长２．５％，表现好于上季度的增长０．４％。分析认为，虽然美国经济呈现年初提速的兆头，但不应过分乐观看待这一数据，美国经济复苏依然面临诸多风险。

首季经济增幅不及预期

截至今年第一季度，美国经济已实现连续１５个季度增长，但当季经济增速尚未达到市场预期的３％。美商务部的报告显示，今年第一季度美国经济提速的主要原因是个人消费开支、出口对经济增长的贡献加大，联邦政府开支降幅缩小。

受服装、食品等非耐用消费品的个人消费增长拉动，占美国经济总量约７０％的个人消费开支第一季度增长３．２％，增速快于前一季度的１．８％，为２０１０年第四季度以来的最大增幅。当季美国出口增加２．９％，表现好于前一季度的下降２．８％，但增幅尚不及去年全年的３．４％。

近期持续回暖的楼市也在助力美国经济增长，新房开工量、新房和旧房成交量等多项指标都在改善。美商务部指出，当季住宅类固定投资增长１２．６％，增幅虽小于前一季度的１７．６％，但却是连续第八个季度实现增长。美国楼市当前面临的主要挑战是低价位的旧房库存不足，加上成本攀升背景下新房建筑商的利润空间受挤压，从而影响了开工积极性。

不过，净出口使增长率降低０．５个百分点，而联邦国防支出的进一步下滑使经济数据令人失望。国防支出继前一季度大跌２２．１％之后，第一季度进一步下降１１．５％，这一项使经济增幅减少０．６个百分点。

（图片：４月２６日，美国商务部公布了今年第一季度ＧＤＰ首次预估值。）

美国商务部公布的ＧＤＰ报告主要采用的是环比折年率。参与撰写该报告的商务部经济学家莉萨·马塔洛尼告诉新华社记者，去年第四季度美国经济的基数较低，这是造成今年第一季经济增速环比折年率提高到２．５％的重要原因。按同比计算，今年第一季度美国ＧＤＰ增幅仅为１．８％，尚不及美国经济去年全年２．２％的增速，因而不能从当季的数据就判断美国经济已有大幅改善。

经济仍未达到潜在水平

尽管美国经济的增长表现在主要发达国家中较为突出，成为国际货币基金组织描述的全球经济“三速复苏”中介于新兴经济体和其他一些发达国家之间的“第二速”，但受金融危机冲击，美国经济经历了２００８年和２００９年的深度衰退，目前的经济也只是处在温和增长区间。白宫经济顾问委员会主席阿兰·克鲁格４月２６日提醒，剔除通胀因素，美国当季ＧＤＰ仅比上一轮经济周期中波峰的２００７年第四季度高出３．２％。

自从２０１０年以来，美国经济年增速从未达到３％的潜在产出增长水平，更谈不上强劲增长，目前美国更缺乏的是中长期的经济增长战略。当各界为美国楼市复苏欢呼时，他们恰恰忘记了金融危机后美国经济增长模式转型的重要任务，过度依赖债务拉动和房地产业的经济增长模式的弊端在金融危机期间已经显现。

马塔洛尼还介绍说，在今年７月份美国公布第二季度ＧＤＰ和国民生产总值等数据时，将会采用新的统计方法。根据以往的统计方法，研发投入是被当作中间生产成本计算，并不在ＧＤＰ报告中直接体现。根据新的ＧＤＰ统计国际标准，研发投入将作为“知识产权产品”，和电脑、软件一样，被计入固定资产投资项目下。此外，音像制品和书籍的版权等也将被计入ＧＤＰ数据，以更好地反映“数字经济”的大趋势。

新的统计方法会将更多隐形财富囊括至ＧＤＰ数据中，使得美国ＧＤＰ较原统计方法增加大约３％，美国经济将迎来“增重”局面。不过，新统计方法并不会改变中长期内美国经济的增长图景。

未来复苏尚存三大风险

最大的风险是自动减赤影响。美国联邦政府开支在２０１１年和２０１２年连续两年拖累经济增长。在今年３月１日开始的“自动减赤机制”的影响下，第一季度联邦政府开支减少８．４％，降幅小于前一季度的１４．８％。美国国会预算局预测，“自动减赤机制”将拖累今年美国经济增长约０．６个百分点。

美国智库彼得森国际经济研究所高级研究员戴维·斯托克顿警告，３月份开始启动的政府自动减赤机制对宏观经济的影响不可小觑，需要更长时间才会逐步体现，美国经济今年年中可能因此出现疲软局面。

（美国经济复苏仍然面临三大风险）

国际货币基金组织最新发布的《世界经济展望报告》认为，尽管自动减赤机制降低了对债务可持续性的担忧，但这样的做法过于激进，并不可取。短期内，美国需要程度相对较轻、更为合理的财政整顿，而削减赤字的任务应更多着眼于中长期。 如果债务上限顺利上调，同时自动减赤机制在本财年结束时被更缓和的措施所取代，美国经济今明两年将分别实现１．９％和３％的增长。

第二，美联储货币政策存在不确定性。从某种意义上讲，美国经济的复苏离不开美联储的“货币强心剂”，一旦宽松货币政策有所调整，那么看似繁荣的经济指标很有可能再次滑坡。因美国债券持有量增加，美联储资产负债表规模不断刷新纪录。美联储最新公布的会议纪要也显示，多位美联储官员认为美联储应在今年下半年考虑缩减当前每月８５０亿美元的购债规模，但对于具体时机存在较大争议。分析认为，为避免今年美国经济再度重现“夏季疲软”，美联储可能维持当前购债计划至少到今年秋季。

第三，高失业率问题最终解决尚待时日。虽然当前美国就业市场持续好转，但失业率依然处于高位。３月份劳动参与率从前月的６３．５％降至６３．３％，为１９７９年５月以来的最低水平。劳动参与率在低位徘徊更多缘于雇佣需求不足。

美国智库经济政策研究所经济学家海迪·希尔霍尔兹认为，３月就业数据表明强健的就业复苏仍未成形。按照今年前三个月１６．８万的月均新增岗位速度计算，美国就业状况要到２０１９年才会回落至金融危机前的水平。而美联储主席伯南克认为，美国总体失业率水平要降到６％以下可能仍需至少３年时间。（完）

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责任编辑：葛立新

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