欧洲央行宽松之剑直指欧元区经济颓势

 

“我要感谢马库赫（欧洲央行理事会成员、斯洛伐克央行行长）的盛情款待和他对本次理事会会议的完美安排。”这是欧洲央行行长德拉吉在2日议息会议后的记者招待会上的开场白。

通常来说，欧洲央行每月初的议息会议在其总部所在地德国法兰克福举行，本月却临时 移师斯洛伐克首都布拉迪斯拉发。而就是在这次议息会议上，欧洲央行决定时隔10个月再度祭出宽松政策——将欧元区主导利率（主要再融资操作利率）下调25 个基点至0.5%，将边际贷款利率下调50个基点至1%。

与美日央行相比，欧洲央行出手温和，但从2011年11月开启降息通道以来，其宽松之剑始终指向疲弱的欧元区经济，促增长的目的十分明确。

（图片：2009年至今欧洲央行利率调整决定一览）

低通胀留出操作空间

根据欧盟条约，维持中期价格稳定是欧洲央行的单一职能。因此，观察欧洲央行的货币政策决定，首先需关注欧元区的通胀形势。

欧洲央行行长德拉吉表示，此次降息决定符合欧元区中期潜在价格压力低下的事实。“欧元区中期通胀预期继续稳定地锚定央行的通胀目标——低于但接近2%”这一表述与4月份完全一致。

（资料图片：欧洲央行行长马里奥·德拉吉）

2008年金融危机以后，欧元区通胀率在2009年7月触及历史最低点-0.6%，此后逐步回升。但随着欧债危机爆发，央行刺激政策加码，欧元区通胀率在2011年9月触及3%的高点。2011年4月和7月的两次加息行动使通胀率从2011年底开始逐步下降，给央行降息留出政策空间。

2011年11月，欧洲央行开启新一轮降息通道。今年1月，欧元区通胀率降至2%的临界点，4月份进一步降至1.2%。这从根本上为央行此次降息提供了更大的政策空间。

德拉吉指出，通胀率下降的主要原因的能源价格显著下降，复活节期间服务价格变化的短暂效应也是原因之一。

 

刺激增长意图明显

欧洲央行此次降息行动符合市场预期，瑞银、野村、荷兰银行、摩根大通、苏格兰皇家银行等机构此前发布的预测均指向降息。

究其原因，除通胀水平低以外，陷入衰退的欧元区经济复苏乏力，欧元区信贷活动改善不足，与非常规刺激手段相比，降息成了相对保守的欧洲央行合理的选择。

德拉吉指出，欧元区经济已连续五个季度萎缩，劳动力市场依旧疲软。近期的一些短期指标显示，疲弱的经济状况已持续至今年春天，降息有助于支持欧元区经济在今年晚些时候恢复增长。

（资料图片：欧洲央行位于德国法兰克福的总部大楼）

德国商业银行首席经济学家约尔根·克雷默认为，欧元区经济在人们原本期待出现转折的时刻释放出进一步衰退的信号，因此欧洲央行本月采取行动不足为奇。

值得注意的是，欧洲央行虽欲刺激经济增长，但并未抛出激进的货币政策。但德拉吉表示，如果本次降息未能达到刺激经济复苏的目的，欧洲央行还可能采取更多措施，分析认为其中可能的政策选项就是将隔夜存款利率降至负值，这将把商业银行存在央行的资金逼向市场。

期待紧缩“松绑”

陷入“二次衰退”的欧元区正面临解决需求不足、银行业去杠杆化、失业率高企等多重困境。欧洲央行降息并提供流动性支持，既有助于刺激内需，也利于缓解银行业危机。

据德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁测算，欧洲央行此次降息将帮助欧元区银行每年减少约25亿欧元的融资成本。

然而，在政策传导机制效率不高的情况下，仅仅依靠货币政策刺激难以驱动增长，适当“松绑”紧缩财政政策的呼声正日益高涨。有专家指出，紧缩力度增加1%，欧元区成员国经济就会萎缩1%—2%。

三年多来，在严格紧缩的“德国式路线”指引下，欧元区成员国的财政整固正在收效。

德拉吉表示，今年春季的数据显示，2012年欧元区国家平均赤字占国内生产总值（GDP）的比例从2011年的4.2%降至3.7%。然而，法国、意大利、西班牙仍宣布将无法达成先前制定的2013年减赤目标，原因在于经济衰退程度超出预期。

在这种情况下，将更多精力置于增长和就业成为欧元区多数国家的选择。欧洲理事会主席范龙佩曾在年初表示：“如果一定要在紧缩和增长之间择其一，我将选择增长。”欧盟委员会主席巴罗佐4月底也明确表示，近年来各国为了对抗欧洲金融危机而实施的紧缩措施已经达到了极限。

上述表态均暗示，继2012年春季峰会后，欧盟对各国财政政策的引导将进一步向“增长”倾斜。但鉴于德国大选的因素，实质性的政策调整恐怕要等到9月以后。（完）

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责任编辑：单梦竹

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