美联储议息会议前瞻：QE规模不变 “前瞻性指引”或调整

美国联邦公开市场委员会(FOMC)7月30日至31日将举行为期两天的议息会议，美联储主席伯南克将于7月31日召开发布会。本周美国将公布两大重量级经济数据——第二季度国内生产总值（GDP）和7月份非农就业报告。分析认为，在经济表现难言强劲的情况下，预计美联储将在本次会议上维持资产购买规模不变，但官员们可能将讨论修改对购债和短期利率计划的“前瞻性指引”。

经济表现难言强劲

7月31日是市场最大焦点，除美联储会发布本次例会声明外，美国商务部也将公布第二季度美国GDP数据。第一季度美国GDP增速的终值从第二次估测值的上涨2.4%大幅下调为增长1.8%。据彭博新闻社的调查，经济学家预期第二季度美国GDP增速按年率计算为增长1.1%。

（图片：据市场预期，美国本周即将公布的重要经济数据仍难言强劲。）

同时，美国劳工部将于8月2日公布7月份非农就业报告。就业市场复苏是美联储政策决定的关键。美联储表示在美国失业率下降到6.5%前将保持利率在超低水平。汤森路透调查显示，经济学家预期7月份新增非农就业人数18.5万，低于6月份的19.5万，预计7月份失业率将从前一个月的7.6%降至7.5%。

公司财报方面，美国二季度结果好于预期，特别是金融板块，但财报季仍然存在波动风险。一些分析人士认为，芝加哥期权交易所波动指数VIX似乎还未消化本周可能出现的大部分波动，预期市场波动性本周会增加。7月26日，VIX指数下跌1.9%，收于12.72，当周基本保持在12的低位。

美联储将维持QE规模不变

对于此次议息会议，市场普遍预计美联储不太可能做出重大变动，而是维持目前每月850亿美元的购债规模不变，因而不会强化退出量化宽松的预期。

本月早些时候，伯南克在国会听证会上明确表示，目前美联储还没有开始改变资产购买规模。汤森路透和彭博社的调查都显示，大部分经济学家预计，美联储可能从9月份开始缩减购买资产计划的规模。但伯南克日前曾表示，关于货币政策决策者们会不会决定从9月份开始退出，“任何判断都为时尚早。”

近来，美联储如何缩减购债规模，乃至彻底退出量化宽松的路线安排，一直是市场关注的焦点。伯南克从5月起就指出，如果经济如美联储预期般改善，预计今年稍晚将开始放缓购债。而近期公布的关于消费、楼市、就业市场等一系列好于预期的经济数据印证了美国经济的复苏势头。

（图片：预计美联储将维持QE规模不变。）

美联储本月早些时候发布的最新一期经济褐皮书显示，今年6月至7月间，美联储下辖的12个地方联储均表示经济继续以“缓慢到温和”的速度复苏，制造业、房地产和个人消费继续保持增长势头。整体而言，这份褐皮书基调仍然谨慎乐观。

不过，正如美联储高层一直强调的那样，美国经济复苏进度还远称不上强劲。被视为美联储政策“标杆”之一的失业率依然居高不下，劳工部本月发布的数据显示失业率目前仍维持在7.6%。另外，美国6月新房开工总数下滑至83.6万户，为2012年8月以来最低水平，分析人士认为这表明经济活动在第二季度大幅放缓。有鉴于此，伯南克一再强调，美国短期内仍需要高度宽松的货币政策，缩减购债规模将依据经济前景灵活调整。

另外，国际货币基金组织(IMF)7月26日表示，由于薪资税减税结束和政府部门开支削减等财政逆风，美国经济在今年的增速将从去年的2.2%放缓至1.7%，比上月公布的预测值调降了0.2个百分点。IMF表示，货币政策正常化需要以经济复苏进程、尤其是劳动力市场的改善作为基准，因此美联储表示在经济增长势头巩固之后的相当长一段时间内仍将维持宽松货币政策，这样的表态是合适的。

不过，IMF同时也敦促美联储加大政策透明度，称美联储政策缺乏透明度可能会导致借款成本飙升，严重阻碍美国经济复苏并可能殃及全球经济。美联储需要就其退出量化宽松措施(QE)的策略与市场投资者加强有效沟通，以防止在此后撤除宽松措施时市场利率出现更大波动。

“前瞻性指引”讨论成亮点

尽管在本次会议上，美联储可能将继续按兵不动，但对于此次美联储议息会议的预期仍有一大亮点，即关于“前瞻性指引”的猜测。

所谓“前瞻性指引”，是中央银行的一种沟通策略，指中央银行对于未来的利率政策走向给出一些语言暗示来引导市场预期。为应对本轮全球金融危机和刺激经济复苏，主要发达国家央行基准利率降至接近零的历史最低水平后，一些央行开始尝试通过“前瞻性指引”明确超低利率的执行期限，以压低融资成本、刺激消费与投资。

有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath日前发文称，美联储可能在此次议息会议上讨论是否完善或修改“前瞻性指引”，调整对于购债计划和短期利率未来打算的描述。

（图片：在7月30-31日的议息会议上，预期“前瞻性指引”将成讨论重点。）

文章称，一些美联储决策成员认为，告诉投资者短期利率将在长时间内维持在低位，有利于压低长期利率，而这可以促进信贷、支出、投资和经济增长。美联储目前的“前瞻性指引”是，维持短期利率在近零水平，至少直到失业率降至6.5%以下或通胀年率超过2.5%。

伯南克在6月份议息会议后举行的新闻发布会上曾表示，美联储可能会下调2012年9月份确定的6.5%的失业率门槛。分析人士认为，如果美联储真的这么做，将向市场传达出短期利率将在很长时间内维持在低位的强烈信号。

据称，美联储还可能对其前瞻性政策指引中的措辞进行其他调整，包括设定与已公布的通胀上限相对应的通胀下限，也就是说假如通胀率跌破某一门槛，当局将不会上调短期利率。（完）

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责任编辑：蔡畅

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