【达沃斯年会】美联储政策是否是新兴市场动荡祸首引激辩

自去年５月美联储发出退出量化宽松货币政策信号以来，新兴市场经历了几轮资本流出，引发部分市场本币贬值、股市大跌、外储缩水，令全球投资者对新兴市场稳定性和投资前景提出质疑。在世界经济论坛２０１４年年会在瑞士达沃斯召开之际，新兴市场再次出现危机前兆，由于资本外逃，土耳其、阿根廷、俄罗斯等新兴国家货币日前出现大跌。美联储退出量化宽松政策是否是新兴市场动荡的罪魁祸首，这一话题在达沃斯年会上引起激辩。

美联储政策是动荡诱因　

有分析人士认为，新兴市场金融动荡的根本原因在于美联储逐步退出量化宽松措施。这一措施引发全球资本从新兴市场回流美国，造成资本外逃、新兴市场资产价格暴跌、本币贬值。

美银美林在一份题为《新兴市场仍在缓慢失血》的报告中指出，２０１３年新兴市场的资本金外流规模——太平洋投资管理公司首席执行官穆罕默德·埃尔－埃利安将其称为 “游客美元”——创下了近１１年以来的最高水平。金砖国家的股票市场较峰值点位下跌了５４％。

商业咨询机构ＦＴＩ当日在达沃斯发布的报告称，新兴经济体将受到美联储减少量化宽松规模的负面影响。该机构称，由于全球经济联系日益紧密，美联储调整货币政策将对部分经济体的稳定产生影响。

不过，美国投资管理公司贝莱德集团首席执行官劳伦斯·芬克在达沃斯论坛上表示，美国退出ＱＥ可能造成的影响被过分渲染，很多新兴经济体出现的市场动荡并不能简单地归咎于美联储，真正的罪魁祸首是其不当的国内政策。咨询巨头ＩＨＳ首席经济学家纳里曼·贝拉韦什也认为，美联储货币政策调整不会对新兴经济造成特别严峻的影响。

国际货币基金组织（ＩＭＦ）总裁拉加德在参加年会时说，面对美联储政策调整，不同新兴经济体受到的影响不尽相同。她说，投资者非常精明，他们将根据经济基本面、政府实力、政策决策来决定资金流向。有些国家几乎没有出现资本外流，而有些国家则出现了大规模的资本流动。

结构性问题是动荡根源

阿根廷比索１月２３日遭遇自２００２年该国金融危机以来最大单日跌幅，对美元下跌了１１％。主要诱因是阿根廷央行宣布将放松外汇管制，降低比索兑美元交易税率，并允许储蓄账户购买美元。其深层次原因在于，市场对阿根廷比索缺乏信心。阿根廷经济面临外需不足、能源赤字扩大、通胀形势严峻等结构性问题。据经济学家预测，今年阿根廷通胀率将达３０％。

（图片：２０１３年８月８日，市民在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯市方尖碑附近举行示威游行，表达对当前高通胀和政府经济政策的不满。）

对阿根廷比索的担忧也波及其他新兴市场货币，土耳其里拉、南非兰特、墨西哥比索等对美元近期也遭遇下跌。　

ＦＴＩ在达沃斯论坛会议期间公布的一份对１０００余名商业领袖的调查报告显示，面对美联储货币政策调整，中国和俄罗斯等经济较为独立的国家所受冲击不大，而巴西、印尼和南非等依赖外国投资推动经济增长的国家则更易受到冲击。

巴西央行１月８日公布的数据显示，２０１３年巴西外汇净流出１２３亿美元，这是巴西自２００８年国际金融危机爆发以来首次出现外汇净流出，并创１１年来新高。由于巴西经济增长缓慢，出口额下降，境外投资萎缩，而进口额和国民境外旅游支出有所增加，２０１３年巴西外汇赤字暴涨，货币贬值近１３％。

尽管新兴市场的货币和债券受到冲击，但是高盛首席执行官劳尔德·贝兰克梵在达沃斯论坛上仍表示会做多新兴市场，因这一市场存在长线机会。他认为，在新兴市场，人们可以看到增长、教育和机动性。整体看，比起“平庸的”其他国家，新兴市场孕育着巨大的机会。

新兴市场应做好防范准备　

在内外压力下，新兴经济体被迫加快结构调整和转型步伐，纷纷推出了改革措施和刺激手段。目前可以确定的是，２０１４年欧元区货币政策仍将维持宽松基调，美联储将逐渐退出，国际资本环境将发生明显变化。在此形势下推进改革，新兴市场遭遇的阵痛在所难免。能否适时而动，抵御阵痛，在推出改革措施的同时，避免经济增长受到明显影响，是新兴经济体面临的重要课题。　

为了更好应对外部风险，贝拉韦什强调，新兴经济体需要进行结构性改革，减少政府补贴，提高自身经济的竞争力。

ＦＴＩ欧洲地区主席马克·麦洛赫－布朗分析，“全球商业环境将受到通胀压力增高、借贷成本上升的威胁，并可能令应对措施不力的新兴经济体陷入市场混乱。”

拉加德表示，从去年５月美联储释放退出信号到去年１２月正式宣布退出策略，这几个月对很多国家来说益处颇多，提供了整顿本国货币、财政政策以更好应对美国退出ＱＥ带来影响的时间。

前来达沃斯参会的印度财长帕拉尼亚潘·奇丹巴拉姆说，与去年５月印度市场遭受冲击、卢比大幅贬值的情况不同，印度现在已经做好充分准备，进行了财政整顿，并采取了诸多稳定资本市场的措施。

针对中国可能面临的影响，在达沃斯参会的清华大学经济管理学院中国与世界经济研究中心主任李稻葵说，美国逐步退出量化宽松政策对中国不是坏事，很大程度上能够缓解人民币升值和热钱流入压力。但他认为，中国仍需防范间接风险，尤其是ＱＥ过快退出给周边国家和中国贸易伙伴带来负面影响，从而对中国产生间接负面冲击。（完）

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责任编辑：蔡畅

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