欧元区复苏前景谨慎乐观

欧元区经济在２０１３年最后一个季度实现超预期增长，主要经济体增速略有加快，显示欧元区持续复苏态势稳中向好，推升投资者对今年欧元区加快复苏的预期，欧洲金融市场不断升温。

然而，欧元区目前仍处于深度调整中，低通胀和高失业压力短期难缓解，欧元区信贷活动依旧疲弱，内部竞争力失衡问题仍然突出，因此对欧元区复苏前景仍应保持谨慎。

德法引领欧元区超预期增长

根据欧盟统计局１４日发布的数据，去年第四季度欧元区１８国国内生产总值（ＧＤＰ）环比增长０．３％，较市场预期高０．１个百分点；同比增速０．５％，显示欧元区经济七个季度以来首次实现同比正增长。

环球通视公司（ＩＨＳ）首席英国和欧洲经济学家霍华德·阿彻表示，尽管欧元区当季经济增速“远算不上强劲有力”，但它在朝正确方向迈进。

除爱尔兰、希腊、马耳他、斯洛文尼亚尚未发布环比经济数据外，欧元区其余１４个成员国中有１１个在去年第四季度取得环比正增长，显示欧元区的复苏基础更加广泛。其中，德国和法国分别以环比０．４％和０．３％的超预期增速，充当着欧元区复苏的“核心引擎”。

德国联邦统计局１４日指出，净出口扩张是去年第四季度德国经济增长的主要动力。同时，机器设备以及建筑领域的投资也有明显提升。相比之下，去年年末德国国内需求略显疲弱，政府支出未见增长，私人消费小幅下跌。

法国全国统计和经济研究所（ＩＮＳＥＥ）的数据显示，正是消费和投资扩张将法国经济从衰退边缘拉回增长。去年第四季度，法国居民家庭消费支出环比增长０．５％，企业投资环比大幅增长０．９％。

除德法两国外，欧元区第三大经济体意大利当季ＧＤＰ环比增长０．１％，标志其２０１１年第三季度之后首次回归正增长；西班牙和葡萄牙当季ＧＤＰ分别环比增长０．３％和０．５％，增速均有所加快，分别实现连续两个季度和连续三个季度增长。

接受外部救助的希腊和塞浦路斯虽然仍深陷衰退，但均呈现持续向上爬升的势头。其中，希腊当季ＧＤＰ同比萎缩２．６％，萎缩程度较上一季度缩小０．４个百分点，并且与债务危机高峰时单季萎缩最多达８％相比明显改善。塞浦路斯去年四季度ＧＤＰ环比萎缩１％，衰退幅度较上季度缩小０．１个百分点。

欧洲金融市场“泡沫”积聚

受超预期经济数据提振，１４日欧元对美元汇率一度升破１．３７，德国股市ＤＡＸ指数大幅上扬０．６８％至９６６２．４０点，巴黎股市ＣＡＣ４０股指当天创下２００８年９月８日以来新高。

事实上，对２０１４年欧美经济的乐观预期，美联储决定缩减量化宽松，再加上新兴市场增速放缓，全球资本从新兴市场回流发达经济体的势头已持续数月，欧洲金融市场不断升温。据美国杰弗里斯投资研究公司统计，１月份以来全球投资者将１５５亿美元注入欧洲股票基金，并且欧洲股票基金已连续３２周获得资金流入，期间投资者购入欧洲股票价值约８１８亿美元。

分析认为，纵然最新数据显示欧元区经济增长好于预期，但实际增速与欧洲金融市场的资产价格并不匹配。欧洲金融市场的“不合理繁荣”意味着资产泡沫正在积聚。

法国巴黎银行旗下证券部门Ｅｘａｎｅ的Ｗｉｌｌｅｍ　Ｎａｂａｒｒｏ在接受美国ＣＮＢＣ电视台采访时说，在欧洲股市，西班牙一些银行的股票价格和瑞士的银行相当，比法国银行和一些北欧银行还高，而瑞士、法国和北欧国家的宏观风险明显低于西班牙。

与此同时，欧洲央行承诺维持宽松货币政策也增加了欧洲金融市场的吸引力，推升欧元区资产价格。欧洲央行行长德拉吉多次表示，欧洲央行的宽松货币政策使金融市场获益，但欧元区非金融机构借贷活动仍然疲弱。

对欧元区复苏前景仍需保持谨慎

国际货币基金组织（ＩＭＦ）１月份上调欧元区２０１４年增长预期至１％，但值得注意的是，欧元区复苏基础依然脆弱，在２０１３年全年萎缩０．４％的情况下实现１％的正增长并不容易，对欧元区复苏前景仍需保持谨慎。

首先，低通胀和高失业是当前困扰欧元区的两大问题，二者短期内难以得到有效缓解，并将持续抑制欧元区私人部门消费，还会加重重债国的偿债压力。欧洲央行１３日宣布下调今年通胀预期至１．１％，显示欧元区对抗低通胀的形势较之前预期更严峻。

其次，作为核心引擎的德法经济能否大幅提速，从而带动欧元区经济整体加速仍不确定。

德国联邦政府１２日上调今年德国经济增长预期至１．８％，但分析人士认为，受外部环境影响，德国企图依靠消费和投资提高经济增速并不容易。

柏林德国经济研究所（ＤＩＷ）认为，随着就业持续增加和工资水平上升，私人消费将显著刺激德国经济增长，但德国经济暂时不会出现“超水平增长”。该研究所专家Ｓｉｍｏｎ　Ｊｕｎｋｅｒ指出，在当前全球经济环境下，德国企业投资暂时会保持谨慎。他预计今年全年德国经济增速为１．６％。

法国央行预期今年本国经济增速为０．９％。然而，失业率上升和为平衡公共财政采取的增税行动将显著抑制消费，令复苏承压。

第三，欧元区内部的竞争力再平衡进展缓慢。意大利、西班牙、葡萄牙等国的劳动力成本正在下降，出口部门处于缓慢恢复中，但其与以德国为代表的北欧阵营的竞争力差距依然较大，其中西班牙银行业部门的重组将持续影响本国消费和投资。

分析认为，南欧阵营的经济调整有赖于北欧阵营的帮助，尤其是在贸易和投资领域。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所高级研究员Ａｎｄｒｅ　Ｓａｐｉｒ　１３日在该研究所网站上撰文指出，德法两国必须改变现有的经济策略，用“更均衡”的策略来帮助外围国家，确保欧元区稳定。其中，德国必须减小对出口的过度依赖，扩大非贸易服务活动，提振内需。法国必须减少对公共财政刺激内需的依赖，并对各经济部门（尤其是贸易部门）减税。（完）

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责任编辑：蔡畅

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