美联储缩减ＱＥ或令人民币加速贬值 有利于挤出市场泡沫

美国联邦储备委员会１９日宣布再次缩减每月购债规模。２０日，人民币汇率对美元汇率中间价大幅走低。专家表示，随着人民币汇率波幅扩大，美联储量化宽松（ＱＥ）减退短期内或将加速人民币贬值趋势，同时也将对我国资本市场泡沫有加速挤出效应。

人民币对美元汇率创年内新低

中国外汇交易中心的最新数据显示，２０日人民币对美元汇率中间价报６．１４６０，较前一交易日继续大幅下跌１０９个基点，创下年内新低。

自１７日人民币兑美元扩大波幅至２％以来，人民币兑美元已连续４个交易日下挫，累计贬值幅度约为０．９７％。“近２个月来，人民币几乎把过去将近一年的升值幅度都回吐掉了，后续有望迎来反弹”，商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明表示。

中国国际期货有限公司研究院副院长王红英表示，在美联储ＱＥ新政策表明美国经济实现了从股市端到终端实体经济的真正复苏态势，未来美元即将迈入升值周期，对全球经济格局产生重大影响。就中国来讲，按以往国际经验看，美元加速回流短期内可能会加速人民币贬值的趋势，但风险总体可控。

交易员坦言，人民币汇率波幅放宽后意味着市场规则发生改变，无论是企业、银行还是监管层都需要时间来消化这一新政策的影响。

“虽然偶有中资大行大额购汇，但是干预迹象不明显。”中国宏观对冲研究院院长付鹏告诉记者，“当前人民币的价位相当敏感，这几日市场和货币当局在相互试探底线。”

尽管央行在扩大人民币汇率浮动幅度时承诺，今后让市场在汇率形成过程中发挥更大作用。但央行也表示，未来仍将进行必要的调整以避免汇率的大幅异常波动。那么人民币汇率的低点可能出现在什么水平？央行所能容忍的底线又在哪里？

招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩判断，二季度可能出现人民币的年内低点，最低水平看在６．２４，短期下跌到６．３的可能性很小。

“央行或会允许人民币汇率有更大幅度的调整，以明确建立双边波动机制，惩治恶意套利投机。另外，人民币适度贬值顺应基本面，”中信银行资深国际金融分析师刘维明认为，人民币兑美元在６．３－６．５区间都是可以接受的。

（图片：３月１９日，在美国华盛顿，美联储主席耶伦出席新闻发布会。）

中国资本市场泡沫或加速挤出

受访专家认为，美联储再次缩减购债规模，或将加速热钱流出，同时也可能引发中国资产价格下跌，对房地产市场、风险资产有挤出效应。

广东金融学院院长陆磊表示，美联储ＱＥ的缩减对全球的影响主要体现在资金流动性变化上，国际资本将回流美国，美元走强，新兴市场国家面临本币贬值的压力。但这对于中国来说也许是个好时机。一方面，资产价格特别是房地产价格上涨速度或减缓，另一方面，美元走强人民币汇率升值压力减小，或有利于中国出口。

同时，随着美联储购债规模缩小，人民币贬值趋势增强，这将对出口企业或形成利好。

“近年来，由于国际货币海量增发，人民币升值过快。美国购债规模缩减，人民币贬值预期增强，这对我国出口企业来说无疑是一大利好。”　中山大学岭南学院财政税务系主任林江说。

央行或放松货币政策

在市场眼中，近期人民币贬值不仅是偶然的汇率波动，也成了外界观察中国经济的窗口。统计局最新发布的数据显示，今年以来我国经济增长明显下行。

澳新银行经济学家周浩预计，如果我国一季度的经济增长低于７．５％，央行可能会放松货币政策，增加财政支出和降低存款准备金率都是可能之选。

除了来自国内经济下行的压力，随着美联储逐步退出，引发国际游资撤退，可能会对国内流动性带来短期冲击。刘维明说：“届时央行可能会采取措施，包括调降存准。但可能不会来得太快，央行需要观察各种数据。”

市场人士还警示，伴随美联储退出ＱＥ和加息的步伐，国内货币市场或会偏紧，由此地方债问题、超日债会否重演、各种“宝”的安全性及大宗商品的融资链条等多方面风险值得关注。（完）

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责任编辑：蔡畅

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