新“国九条”将引领我国资本市场进入全面改革季

早在2004 年，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》就从九个方面对资本市场发展进行了规划，被称作资本市场“国九条”。当年的“国九条”更多是为了推进股权分置改革而出台的，对顺利完成股权分置改革、促进资本市场健康发展发挥了重要作用。十年之后，新“国九条”直面资本市场的新问题，对股权、债券、期货等多层次市场进行了全面改革布局。

——明确2020 年从建设目标

《意见》全面绘制了包括股票市场、债券市场、期货市场在内的资本市场发展蓝图，明确提出到2020 年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

证监会副主席姚刚10日在清华五道口全球金融论坛上说，中国股权市场已经基本上形成了多层次格局，首先是交易所市场，第二个层次是创业板市场，第三个层次是全国中小企业股份转让系统，即“新三板”。

中国金融期货交易所董事长张慎峰在清华五道口全球金融论坛上说，新国九条“点明了金融期货发展的重要任务：第一是配合利率市场化，加快推出利率期货和外汇期货；第二是期货服务于现货市场，从实体经济和广大投资者避险的需求出发，尽快丰富国债期货的品种。”中金所已经储备了上证50和中证500股指期货、沪深300期权、十年期国债期货、三年期国债期货和短期利率期货，积极平稳地发展金融期货产品，打造成一个社会责任至上、市场功能完备、治理保障科学、运行安全高效的全球人民币资产风险管理中心。

——推进制度改革让股票市场“进出”通畅

《意见》提出，要积极稳妥推进股票发行注册制改革，逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式，同时构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行。

专家指出，一直以来，我国股票市场受制于“上市难、退市难”两大问题，这导致市场理性缺失和定价机制长期扭曲。随着股票发行注册制和退市制度改革的推进，我国股票市场将建立“有进有出”的顺畅机制。可以预期，不久的将来，Ａ股市场将出现上市公司主动退市案例。

——债券市场统一将迈出坚实步伐

《意见》指出，要积极发展债券市场，强化债券市场信用约束，深化债券市场互联互通，加强债券市场监管协调。

人民银行副行长刘士余在清华五道口全球金融论坛上说，金融市场创新发展的重点还是债券市场，解决地方债务、融资平台的风险主要靠债券市场的发展。

——支持民营资本、互联网企业进入证券期货业

针对证券期货经营机构的发展，《意见》指出，要放宽业务准入，积极支持民营资本进入证券期货服务业，引导证券期货互联网业务有序发展，支持有条件的互联网企业参与资本市场。

财经评论员肖磊表示，目前具备金融资本和渠道资源的互联网企业等待的就是金融开放政策，新“国九条”出台之后，互联网企业可能将在证券期货市场发起新的收购、参股和承销、服务等业务，并给终端投资者带来比较实际的利益。

——资本市场对外开放力度将逐步加大

《意见》提出，要便利境内外主体跨境投融资，稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，有序推进境内个人直接投资境外资本市场，逐步放宽外资持有上市公司股份的限制。

申银万国分析师认为，扩大市场双向开放，国际化潮流不改，联系到资本项下开放和汇改加速，其影响将不可忽视，“沪港通”或许只是开始。此前有专家提出“沪港通”对Ｂ股转Ｈ股提供了契机，可能也会加速Ｂ股市场的改革。

——健全资本市场稳定机制

《意见》指出，完善系统性风险监测预警和评估处置机制，建立健全宏观审慎管理制度，健全市场稳定机制。

银监会副主席王兆星在清华五道口全球金融论坛上说，当前是一个金融监管制度规则的重大变革时期。国际金融危机之后，国际社会对监管制度、监管标准、监管规则都进行了重大的改革。第三版巴塞尔协议构建了全球新的资本和流动性的监管标准，同时也构建了宏观审慎和微观审慎监管相结合的新的监管的框架。监管的深度和广度都在进一步扩展。影子银行、金融衍生产品的交易、金融消费者的保护等等，都已纳入到新的监管制度的框架之内。

——坚决保护中小投资者合法权益

《意见》指出，要坚决保护投资者特别是中小投资者的合法权益，完善公众公司中小投资者投票和表决机制，优化投资者回报机制，健全多元化纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制。

证监会投资者保护局局长李量在清华五道口全球金融论坛上说，投资者保护的一个原则是要提供更加丰富的服务，多种选择，让它能够找到它自己的路径去实现它的利益诉求，使投资者投资能够感受到舒适感、安全感、幸福感和多元的选择感。（完）

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责任编辑：蔡畅

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