当前国际国内经济形势分析

 

我今天主要跟大家汇报三个方面的内容。一是当前国际经济形势，二是当前国内经济形势，三是面对复杂的经济形势，我们将采取哪些宏观调控措施。

                                         当前国际经济形势

当前的国际经济形势主要看三个国家和地区。一是美国，我们面临的究竟是怎样一个美国；二是欧元区，欧债危机从2009年开始困扰欧洲经济，2012年达到了顶峰，如今它的表现如何；三是日本，目前日本在亚洲处于衰落期，但日元却处在一个强化期，这时候我国面临着来自于日本金融方面一系列的挑战。

（一）美国经济的四个“基本支撑”

美国经济从2009年第四季度开始恢复到正增长状态，直到现在美国宏观经济都在正增长的区间内运行。到目前为止，美国的宏观经济形势不只是转好，而是挺不错，已经进入到长增长周期的起步阶段，这是因为美国经济有四个基本支撑。

第一个基本支撑是新一轮的能源革命。

这新一轮的能源革命不是太阳能革命，不是风能革命，而是页岩油和页岩气技术的革命。这个能源本质上仍然是化石资源，但新的开采技术给美国经济带来了非常大的推动力，这就是资源价格出现了大幅度的下降。从目前的形势看，页岩油和页岩气对原油和天然气的替代率高达98%左右。随着页岩油和页岩气开采技术的大规模应用，美国能源结构出现了一系列的变化，在目前美国的整个能源消费中，33.7%是页岩油和页岩气。

页岩油、页岩气的价格便宜到什么程度？我国春晓油气田的天然气运到上海，每立方米大约是3.68元，美国的页岩油打包装船运到上海的CIF价格即包括成本、保险费、运费在内的到岸价格是1.68元。美国页岩气的价格仅是我国天然气价格的40%左右。2009年，美国每千瓦时是8.5美分，跟我国的情况差不多；2012年年末，美国每兆瓦时的电力价格是40美元，下降了50%以上。另外，2012年1月1日，奥巴马政府启动了美国国内的煤炭生产，原来封存的煤田全部启动。1年之内，美国向全球能源市场输出了1.65亿吨煤炭，占全球煤炭贸易的18%左右，这个量也是非常大的。而且美国2012年已经成为成品油输出国，它的原油进口量从6.5亿吨左右下降到4.5亿吨左右，这4.5亿吨大约相当于美国1992年前后的进口量水平。

美国的新能源革命使美国企业在能源成本上出现一个大幅度的下降，学过经济学的都知道，这会对它的总供给曲线产生一个正向的供给冲击，而正向的供给冲击变化是长周期变化的非常重要的标志。

第二个基本支撑是物联网技术的发展。

物联网技术的发展使美国的物流成本占经济社会运行总成本的比重进一步下降，目前我国的物流成本占整个经济社会运行总成本的18%左右，现在美国是11%，今年有望降到9%。而下降这两个百分点是建立在整个物流质量大幅度提高的基础之上。物联网技术的大规模应用，促进了精准物流、个性化物流的普及和发展，很多人是愿意为精准物流、个性化物流买单的。比如在淘宝上购物，我们愿意承担快递费，这就使整个社会的满意度增加，而且成本还在下降。

第三个基本支撑是云计算技术的发展。

我们现在说信息是“无成本的”,其实这种说法不完全对。信息至少要有一个成本即“载体成本”，而且信息的载体成本很高。假设一台8000块钱的笔记本，4年左右更新一次，那每年的信息载体成本就是2000块钱。云计算技术的发展可以使人们不必频繁更换终端，相应的计算、存储都由“云”来完成，因此云计算技术的发展，可以使美国信息交流、信息承载的成本再次出现一个大规模的下降。

第四个基本支撑是美国家庭资产负债表得到了较好的修复。

2008年6月，美国的家庭资产负债率达112%；到目前为止，美国家庭的资产负债率已经下降到10%以下。美国家庭资产负债表得到了较好修复。在美国这样一个以信贷消费为主体的国家，几乎每个家庭都小有负债，这也是完全正常的。推动美国经济增长的第一大因素就是消费，随着资产负债表的不断修复，它的消费也将不断修复，2012年消费支出为美国经济增长贡献了69.6%的支撑。下一步在供给扩张的同时，也能够相应获得消费的支撑，那么美国经济就有望步入真正意义上的长增长周期。

 

接下来我引申两个问题：美国的财政悬崖问题和美国的第三轮量化宽松。

怎么看美国的财政悬崖问题？

美国出现财政悬崖就会一蹶不振吗？财政悬崖是指美国在2005年、2007年和2008年推出来的一系列为中产阶级、中小企业的减税政策，以及为了应对次贷危机推出的政府财政支出政策，这些政策到2013年1月1日到期，之后就要提高对中产阶级和中小企业的税收水平，这势必会打压中产阶级的消费能力和中小企业的投资能力，同时政府也要减少财政支出。这就会导致美国的总需求下降，进而影响经济的复苏。这种情况是国际大型投行包括美国国内大型投行不愿意看到的，所以非常反对美国启动这样一个增税和减支的政策。但是我们认为，财政悬崖问题的出现，恰恰表明美国的宏观经济运行已经达到了一个较好的水平，否则它不会启动相应的增税和减支计划。可以预见的将来，美国国债的发行量将逐步下降。换句话说，我们市场上存量的美国国债，将能较好地保证收益率。所以我们不仅不减持美债，在这个过程中还可以适度增持美债。

怎样看美国的第三轮量化宽松？

美国的第三轮量化宽松（QE3）是为了应对美国国内宏观经济运行中可能发生的突然政策变动做出的一个避险行为。当政府投资大幅度下降、中小企业税负成本开始上升时，如何保证中小企业投资和中产阶级消费的需要？最好是使它的融资成本下降。怎样保证它的融资成本下降呢？就是以关键期限国债为操作目标的货币投放。

 美国实施QE3后，也给欧洲经济的融资提供了一个非常好的渠道。于是美国就把QE3的总共每月650亿美元做实了。这并不代表美国国内通货膨胀率会上升。因为每月增加这650亿美元是有真正意义上的投资需求吸纳的，不仅是美国国内的投资需求，还有欧洲市场的需求。除此之外，美国的央行和财政部在整个次贷危机期间，以低于市场公允价格60%收购的大量资产债券，有望在这个时期通过不断吸纳新的流动性投放出去，所以美国国内的通货膨胀风险不大。

（二）欧洲经济形势特点

欧债危机有各种表现形式，但根本缺陷是两个：一是美欧之间的权利义务不公平。美国同时拥有货币主权和财政主权，欧元区国家只拥有财政主权，货币主权在欧洲央行。二是欧元区中心国家和边缘国家地位不平等。当发债难时，市场肯定优先认购德国债、法国债，希腊债则被市场抛弃。希腊为了吸引市场关注度，只能提高国债利率，这样做就使财富成本上升，还款没有保证，国际评级机构就会下调对它的评级。如此一来，原有的利率水平在市场上就不接受了，希腊不得不再次提高利率。一轮又一轮之后，国债利率高达25%，进入到一个完全的危机时期。

对于这种情况，欧元区各国的态度也不同。德国要想救希腊本应是轻而易举的事，只需增发100亿欧元国债，然后用这100亿欧元购买希腊国债，就能把危机化解掉。但关键在于《欧洲联盟条约》没有解决财政一体化问题，使得中心国家很难在正常时期有所作为。欧债危机发生后，欧洲主要的边缘国家都深陷其中，就有了新一轮一体化进程的启动契机。于是，德法两国一方面严格禁止欧洲央行为危机国家提供融资，另一方面放任危机国家国债收益率水平不断上升。这就导致欧元区边缘国家几乎无以为继。在这种情况下，德国提出两点改革措施：第一，启动欧元共同债券，逐步取消成员国政府的债券发行权；第二，启动财政契约，要求成员国政府必须在每年不超过3%的赤字范围内发行国债，否则就没收其在欧盟理事会交的保证金。这两项措施若在正常时期想获得通过难度会非常大，只有借助危机时期才有可能。当整个欧洲国家接受了德法方案后，问题就不再是防范危机，而是如何去刺激发展。

德法两国的态度180度大转弯以后，着手做了三件事：成立欧元区共同货币救助机制，允许欧洲央行为成员国中央政府提供特别贷款，解决成员国政府、市场主体获得相应融资的问题。一方面允许中央银行购买商业银行所发行出来的票据，特别是银行本票，给商业银行提供流动性，由商业银行来间接地对企业进行融资；另一方面与美国签署流动性货币互换协议，约定利率在0.75%左右，这能促使欧洲企业在国际市场进行大宗交易时到美国借贷。这三件事如能落实，今年欧元区危机形势有望得到缓解，下半年整个欧元区有望恢复到正增长状态。

（三）日本经济形势特点

按照日本官方数字，2012年日本经济增长率为零。零增长对于日本而言已经是很难得的了，因为日本经济很多年都是负增长。去年日本通货膨胀率是－1.2%，就业率提高0.2%，也就是在通货紧缩的情况下实现了就业率的提高，这说明日本经济并非想象中的那么糟糕。

日本央行在今年2月宣布，今年通货膨胀率要达到2%的目标。为什么日本迫切需要通货膨胀？因为存在一定的通货膨胀，能给企业的发展留下一个非常重要的空间，无论对于企业的经营安全性，还是对于提高企业的经营效率，都是必要的。在通货膨胀时期，企业可以适度增加库存；而如果是通货紧缩时期，企业基本上要按照零库存来管理和运行。日本福岛大地震暴露出了零库存的重要缺陷，当时岩手县的车用空调器厂停止生产，导致我国汽车企业与日本合作的生产线停止运行14天。库存量过低使日本经济在国际供应链条中的可靠性下降,所以日本政府一直在努力选择一个合理的通货膨胀的水平。

日本还有一个债务问题。到今年4月底，日本国债GDP占比是241%。国际上公认的警戒线是60%，我国国债GDP占比大致在15.7%左右。除了亚非拉一些政权不太稳定的小国外，日本的债务率是全球最高的。但是，我们仍然认为日本不会发生大的金融风险,最主要的原因是日本国债98%卖到国内，持有者都是本国的居民，政府还款的钱来自于国内税收,只要储蓄率不超过上线水平，就没有问题。日本的外债只有2%左右，风险很低。当然，随着几轮通货紧缩的运行，日本国内的储蓄率也开始下降，这就使日本的债务空间进一步缩小。

                                        当前国内经济形势

分析当前我国的国内经济形势，主要看点在九个方面：一是总体形势；二是物价；三是消费；四是投资；五是进出口贸易和投资；六是城镇化；七是收入分配；八是房地产市场；九是金融市场。

 

（一）国内经济形势概况

从2009年第四季度开始，我国GDP增速进入下滑区间，一直下滑到2012年第三季度，第四季度略有好转。导致我国GDP增速下滑的原因有几个：第一个原因，实体经济的产出增幅大幅度下降，特别是我国整个工业增加值的增速大约只相当于2007年的70%到75%；第二个原因，虚拟经济的大幅度繁荣，资金向虚拟经济领域集中，必然会导致实体经济融资困难，企业不再重视产出的扩张，也不重视结构的优化和生产设备的改造。

在这种情况下，我们要对资产经济进行相应的引导和调控，如果资本仍然能从整个经济运行当中获得更多的收益，那么虚拟经济的繁荣就是不可避免的。今年的《政府工作报告》明确指出，现在银行的资本充足率从6.7%提高到13.3%，不良贷款率从3.7%下降到0.96%，为什么资本充足率提高？为什么不良贷款率下降？重要的一个原因就是资本报酬的提高，或者说资产价格的上涨。

近几年，企业的运行很艰难，但温州市场上的融资年利率可以高达64%到70%，企业为什么敢拿这么高的融资成本来进行融资？原因也是资产价格的上涨。很多企业在进行设备、厂房等固定资产投资时，根本没指望通过销售产品来逐步回收这些投资。比如建一个新厂，要竞拍地皮、建造厂房、购买设备，所有这些投资通过地价上涨的方式就已经回收了。这种情况下，企业在进行经营决策时，他们思考的都是可变因素的影响，保证企业在融资成本、土地成本、劳工成本等几大成本高速上升的情况下，还能平稳运行。一旦把资产以及资产升值的空间卡死，企业就马上面临固定资产回收的问题，必将通过大幅提高自己的商品价格来回收资产，这将使企业的竞争力下降，如果企业因此而倒闭，就会形成大量的不良贷款，整个经济再次回归到箫条的状态。

（二）国内物价形势

今年我国物价的控制目标是3.5%，去年是4%，但到去年年末只实现了2.6%，在这种情况下选择3.5%作为控制目标。影响今年物价波动的主要因素有五点。一是近年来要素价格改革进程加快，土地要素、劳动要素的成本快速上升，自然带来企业生产成本上升，导致价格上升；二是资源价格改革，要理顺资源价格体系，自然带来资源成本的上升，水、气、煤、稀土等一系列资源的价格都将进一步上涨；三是输入性通胀有望在今年活跃起来；四是去年的翘尾因素还在发生一定的作用。五是货币存量，我国的货币存量近几年增速非常快，接近100万亿元，2007年以来全球流动性发行量的48%是由中国提供的，世界银行曾经给了通报函。

大家也可以看一下2005年我国M2和如今M2的水平，这里有个“货币超发”的概念跟大家讨论一下。GDP是国家一年内所创造的所有商品和服务的总和，M2是流动性，即可以用做购买的货币的总和。超过了GDP以上的M2，既买不着商品也买不着服务，它的存在就只能导致商品价格的上涨。这个观点对不对呢？不对。因为货币除了交换功能之外，还有清偿功能、支付功能。货币除了满足交易需求以外，还要满足融资需要。比如随着房地产价格的上升，融资需求越来越多。所以100万亿的M2和51.9万亿的GDP，并不能说明我国的货币超发程度有多么严重。但是，通过商品和服务去吸收货币与通过资产吸收货币的稳定性是不一样的。一旦资产价格下降，或者融资需求下降，就会出现过量的流动性，即出现热钱，热钱进入后，短期内不容易减少，就会带来商品价格的大幅度上涨。所以过量的货币存量不消除，稳定物价在几年内都将是一件很难的事。

那么怎样消除过量货币呢？最好的方法有以下三个。首先，拥有一个非常庞大的刚性的资产池子，这个资产池子短期内或者在中长期内应该只上涨不下跌。房地产这个池子涨到今天，已经不能容忍它的泡沫继续做大，这种情况下可以转向贵金属市场、古玩古董字画市场等，这些价格上涨起来影响面不大。其次，让一部分人民币到国外去流动。最后，要推动多层次的资本市场的建设。国内还有一些商品没有被金融化，如果有一个创意思想的市场，也就是思想也卖钱，那么自然而然就能吸收掉一部分货币。要壮大当前处于相对弱势的债权市场。通过这一系列的举措，将增加货币需求，减少货币供给，使国内的货币供需处在一个相对较好的均衡局面。

（三）消费状况

我国消费增速的最高点是2011年12月，2012年以后开始下滑。之所以导致增速下滑，除了收入层面的原因，一个最大的原因是2011年末家电以旧换新政策的结束，这导致了整个消费不断下滑。2012年5月启动新一轮家电补贴，再一次刺激家电消费。这一轮家电补贴以节能为标准，开始投入了大约360亿元，到2012年10月1日，又把家用中央空调和一体机电脑纳入进来，追加100亿元，效果不错。今年还将继续支持这个补贴，补贴力度将进一步加大，这对消费者来讲是一个利好。今年的补贴资金有望达到800亿。

消费需求是推动中国经济增长的基础需求，今年为进一步拉动消费需求还需要采取一些措施：一要增加消费能力，包括提高收入和提供可自由运用的资金总额，如提高信贷的便利程度等。二要改善消费结构，引导消费者把消费的重点放到耐用消费品上；还要鼓励以市场为主要购买场所的消费者进入商超消费。“万村千乡工程”在农村地区继续铺开，城市地区的超市、百货店、杂货店布局情况要进一步优化。三要提高消费意愿，要生产出更符合个性化的产品来，还要让消费者愿意消费。要做好相应的社会保障，把社会保障放到整个消费的大环节里来考虑，减少消费者消费时的后顾之忧。四要保障消费安全。

 

（四）投资结构

在关于投资的图表上，最上面的线是房地产投资增速线，第二条线是第二产业投资增速线，第三条线是第三产业投资增速线。我们愿意看到，房地产投资增速有一个下滑，第二、第三产业的投资增速有一个上行，最好能够高于房地产的投资增速。而现在关于投资的统计图表恰恰是符合了这样一种投资结构上的取向，也就是说，我国当前的投资结构没有问题，但在投资总量上出现了问题，因为整个投资增速都处在一个下降的局面。所以，今年在投资领域重要的战略举措有两点：第一要保证投资规模得到适度增长，并且要偏向实体经济；第二要重视投资结构，重视对新产业、中小企业和三农的投入，避免在产能过剩的企业中继续累加。

（五）进出口贸易与投资

2012年我国进出口贸易总额是3.87万亿美元，美国是3.82万亿美元，我国以仅高于美国500亿美元的优势成为全球第一。其中，我国的出口贸易大约是2万亿美元多一点，进口贸易大约是1.86万亿美元，贸易顺差是2311亿美元，比2011年增长了将近50%。我们拥有一个非常重要的空间，就是贸易顺差的空间。

随着我国经济复苏和国际贸易地位的上升，以我国为最主要贸易争端对象的国家贸易纠纷也开始大幅度上升。2012年WTO一共受理了144起国与国之间的贸易纠纷，其中以中国为最主要贸易争端对象国的56起，涉及中国的82起。我们如何应对如此复杂的贸易纠纷，或者说如何应对新贸易保护主义？有两个措施：第一是力求进出口平衡；第二是利用好我们现存的2311亿美元的贸易顺差，以进口换出口。在解决贸易争端时，如果对方愿意和解，我们可以商量再追加一部分进口；如果对方不愿和解，我们就要想办法寻找一些领域进行反击，也可以通过利益诱导一些贸易争端国逐步化解对我们的贸易敌视。比如，欧盟委员会今年6月4日宣布，欧盟将从6月6日起对产自中国的光伏产品征收临时反倾销税，税率为11.8％，8月6日后将升至47.6％。这种临时税率将维持6个月直到今年12月份，此后欧委会将决定是否对中国产的光伏产品征收永久性关税，一旦征收，该关税将持续5年。对此，我国进行了反击，宣布对从欧盟进口的葡萄酒进行反倾销、反补贴调查。针对葡萄酒是因为我国从欧盟进口的葡萄酒差不多26亿美元,其中法国有10亿欧元之多。

对外投资要调整结构。2012年我国共吸引对外直接投资1117亿美元，增速下降了3.4%，但仍是全球第一大引资国。规模上没有大问题，但结构分布上存在问题。一是产业结构问题，我们引进的外资集中在制造业和房地产业，其它占比很小。二是区域分布问题，现在引进外资最多的是江苏、广东、上海，这三个地区加起来约占到2012年引进外资规模的44.6%。对投资结构的调整来自于两个方面：第一个方面，要提高东部地区的引资门槛，让东部地区的引资、引技和引智结合到一起来；第二个方面，鼓励或者指导合适的外资直接流向中西部地区，而不是在东部地区做一个跳板后再转向西部地区。

（六）城镇化问题

城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。农村村民变成城镇居民以后，要完成生产工具、生产场所和居住场所的再投资，大约城镇化率每提高一个百分点，可以使当年的投资提高大约2万亿。农民转变成市民以后，边际消费倾向会得到明显提高，也就是说，在不改变收入的情况下，消费能力会得到提高。比如，原来吃瓜果蔬菜都是自产，不用买，进城以后这些都要到市场上购买，自然而然就会带动消费增长，每年将带动消费增长4400亿到6000亿。

城镇化还伴随着要素配置效率的提高，能直接焕发出内涵式的增长。我国改革到现在阶段，能够焕发出要素生产效率的空间可以说只剩下两个，第一个是城镇化，第二个是垄断行业改革，而垄断行业改革的难度非常大，李克强总理说，触动既得利益比触动灵魂还要难。当前能够直接给经济带来动力的就是城镇化。

城镇化包括三个层次，第一个层次是业的城镇化，即原来务农的到城市里务工；第二个层次是居的城镇化，即过去生活在农村的现在要生活在城镇；第三个层次是人的城镇化，即从农民的属性转向市民的属性。

我国现在52.6%的城市化率，其实是业的城镇化，而且是初级阶段，因为现在连同工同酬的问题还没有解决。但业的城镇化是最容易解决的城镇化。到第二个阶段，解决居的城镇化就很难了。按照农民工现在的收入没有能力在城市安家，需要城市给这些新的市民安排保障性住房，这时城市所支出的成本就会远远大于所获得的收益。地方政府需要让城市居民也分担一部分成本，就是通过地价上涨的方式，使房价格上涨，然后用这部分收益补贴保障性住房的建设和生产。

到了人的城镇化，难度就更大，要使所有的公共产品包括教育都真正体现出公平的属性，城市的付出会非常大，甚至远远超过经济成本。比如，入学问题、高考问题、就医问题，这些问题往往不是经济问题，它还具有权利属性或者社会属性。那么如何弥补这些成本的亏空呢？可以让一部分的居的投入转变到人的投入上，最好的方法是让农民在农村的财产也具有财产属性，这样他就可以卖掉财产，多承担一部分自己城镇化的成本。怎样来让农村的资产具有财产性？有一个观点很鲜明，就是土地私有化，但这绝对不是我们当前改革的选项，它不是一个经济问题，而是一个政治问题。这种情况怎么办？我们采取一个替代方案，就是从2009年开始的在农村地区确权行动。到目前为止，97%的农村土地和近100%的农村宅基地，都已经完成了确权工作。确权行动完成以后，有望给城镇化提供一个较好的外部资源的支撑。但这同样是双刃剑，城镇化扩张的成本也开始大幅度上升。

 

（七）收入分配改革

收入分配改革是当前最根本性的改革。但在理解上有误差，就是把收入分配改革理解成了收入改革。收入分配改革瞄准的不仅是居民问题，还有收入分配的改革环境问题。我国的改革就起步于收入分配改革，之后在生产领域出现了承包制、股份合作制、股份制，在交换领域出现了价格双轨制，再然后价格自由化。1997年以后，我国收入分配改革基本处在一个停滞状态。

启动收入分配改革的原因是：第一，居民收入增速低于GDP的增速，这就出现一个情况，经济在快速地增长，但老百姓说我没有感觉到生活水平得到了相应提高，出现国富民穷的现象。近年来，只有在2011年和2012年两年，居民收入增速超过了GDP的增速。目前我国居民收入比重略有回升，达到了整个国民收入的42%左右。但在1994年前后，我国的居民收入占国民收入的比重大约在57%左右。第二，是由基尼系数决定的，去年年末的数字是0.474。在纳入联合国基尼系数统计的国家中，超过我们的有27个国家，除了以色列是发达国家外，剩下的都是非洲国家和两个南美国家。

我们启动这次收入分配改革，一是要实现居民收入增长和经济发展同步；二是使劳动报酬的增长和劳动生产率的提高同步。以前我们认为，企业的利润是由劳动和资本共同创造的，所以劳动报酬的增速应该低于劳动生产率的增速，低于利润的增速。这次收入分配改革一个重大的突破，就是让劳动报酬增长和劳动生产率提高同步。它俩同步以后，资本怎么办？资本已经获得了过多的红利回报，在这个阶段让出一部分红利也是合理的。资本和劳动不一样，资本是可以具有杠杆率的。我只有2千块钱，却可以做1万块钱的事情。比如拿2千块钱进行融资，获得了1万块钱。资本的高效、集约使用，也可以提高资本回报率。

最高管理层和最低收入层的收入差距要控制在一定的倍数之内，推荐的倍数是40倍。通过这个方法，就把垄断行业和非垄断行业以及垄断行业内部的收入差距给控制起来。

完善劳动、资本、技术、管理等要素，按贡献参与分配的初次分配机制，是保障中等收入阶层不断壮大的唯一可以依靠的渠道。要加快健全以税收、社会保障、转移支付为主要手段的再分配调节机制。社会普遍关注的一个是税收，一个是社会保障。

关于税收。税收对收入产生影响，不外乎一个是当期的收入，一个是存量的收入。

涉及当期收入的是个人所得税，个人所得税的改革方向有三：把严格区分综合和分类的个人所得税制度逐步改成大综合与小分类相结合的税制模式；二是逐步推行以家庭为计税单元；三是纳入一定的扣除系数，比如赡养系数、捐赠系数、房贷系数。在不超过一定百分比的情况下，养老支出和捐赠支出都可以在税前扣除。今年两会上，有人在提案中说，城镇居民的房贷也是刚性支出，也应该在纳税之前扣除。可以这么说，在中国还没有开征遗产税和赠予税等财产税的前提下，房贷系数是不可能纳入到个人所得税的改革进程中去的，因为如果把房贷系数纳入进来，就构成一个财富的代际传递，会加剧未来的财富分配不均等。

从个人所得税的改革情况来看，进一步提高起征点，不是我们改革的目标。有人说，干脆把个人所得税都免了，也不过一年减少1300亿的收入，这么大国家承担不起吗？这是不行的。因为直接税是我们未来税制的改革方向，而且直接税的存在也是培养公民纳税义务、纳税意识的一个非常重要的载体。

以存量收入为目标征收的税，主要是财产税。中国老百姓最重要的财产就是房地产。从房地产市场调控的角度来看，房产税可开征，可不开征，但从财产税的角度来看，一定要开征房地产税。接下来我给大家做一些分析和预期。

既然房地产是以财产为属性的，不论是新增的房地产，还是存量的房地产，都具有财产性的属性，所以都应该是纳税对象。既然是财产税，那么它征收的对象就应该是财产的当期价格，而不是财产的历史价格，所以它的征税基础就是评估价，而不是买房的合同交易价。既然是财产税，那么对那些财产属性较弱的房地产，可以给优惠的税率或者是免税。什么样的房地产的财产属性很弱呢？第一套房产的财产性属性是最弱的，它主要用来居住，而不是用来投资。中国有上一辈人为下一辈人攒房子的习惯，在这种情况下，第二套房产也具有一定的居住属性，投资属性相对较弱。对第二套房产有两种思路，第一种思路是优惠税率，相当于正常税率的20%，或者像上海那样规定免税面积，以每个人60平米的免税面积计，一个三口之家就拥有180平米的免税面积，大约相当于2套90平米的住房。

 关于房产税的税率。美国的税率大致从1%到2.4%不等，经济越发达的州、城市，其税率越高，经济越不发达税率越低。中国的房地产税率应该低于美国的税率，因为美国土地是私有的，在正常的情况下，土地可以无限继承下去，我国的房屋产权只有70年，而且是连续计算。在这种情况下，具体的税率应是多少还在进一步研究当中。给大家一个税率供参考，目前试点中的上海的税率是千分之六。

关于社会保障，我们当前是双轨制运行，这在国际上是没有先例的。现在主要的改革思路是：第一步，不断减少两套系统之间的差距；第二步，做实个人账户。很多人说社会保险预算是亏空的，这个说法从哪儿来的？就是去年我们的社保总收入3.4万亿元，总支出3.7万亿元，这么看是亏空的。但是，财政还提供了7900亿元的补贴，不是因为亏空而补贴，是因为老职工转轨必须提供的补贴，所以我们的社保基金不仅没有亏空，还增加了4000多亿元。随着一系列社保改革举措的出台，退休人员的收入差距也在缩小。

 

要提高统筹层次，到今年年末，从现在的市县两级统筹要全部提高到省级统筹。再接下来进行双轨制的并轨，首先挪出来的是事业单位，事业单位要逐步从小社保体系进入到大社保体系。最终把公务员也纳入到大社保体系中。

要深化企业和机关事业单位的工资制度改革，推行企业工资集体协商制度。第一，从今年开始公务员工资将逐步进入到上涨周期。第二，事业单位进行绩效工资改革。今年企业工资改革的目标是在全国大约70%以上的企业，都建立起非常规范的工资协商制度。

要多渠道地增加居民的财产性收入，包括三种形式，第一是红利，第二是租金，第三是利息。

美国企业没有钱了，就到市场上去进行融资，经营赚得的钱再还给投资者，而投资者体现出来的是居民个体。所以美国企业占美国国民收入的分配比重只有10%到12%。我国可不可以大幅度压低企业在整个国民收入中的比重呢？不能。美国是直接融资为主的国家，我们是间接融资为主的国家，企业要想获得融资必须要有充足的抵押品，要有充足的抵押品必须要有财产，要想获得财产必须要在当期的收入分配中占有一个适宜的比重才可以。不改变我国金融市场的结构，妄谈改变企业和居民之间的分配关系，最终只能导致整个分配关系的紊乱，这也是这一次收入分配改革中没有涉及到两者之间关系的一个重要原因。

（八）房地产市场的发展

目前房地产市场收益不行，但是涨幅还很可观，整个收益率基本上跟银行的存款收益差不多。那么，主要问题在哪儿？基本调控策略是什么？

房地产市场的主要问题是失衡，投资品太多，居住品较少。怎么解决这个问题？政府另行构建一个居住品市场，就是3600万套保障房市场。构建这个市场后，保持两个市场之间的单向流动。投资品市场的房子可以随时流动到居住品市场；但是居住品市场的房子不能反向进入到投资品市场，除非业主愿意付出巨额的税收成本。

给投资品市场几个策略：第一是继续鼓励投资品市场不断扩张，而不是限制它的住房供给。第二是降低需求能力，首先把不合理的需求给排除掉；第三是将首付比从20%提高到50%甚至到70%，或者到100%；第四是使持有的房产产生税收成本，开征房产税。于是，居住品市场的房子房源不断扩大，投资品市场的房价涨幅不断下降，两个市场的价差也会逐步缩小。

（九）金融市场

第一，股票市场存在不稳定因素。

大家都知道股票市场从6300多点下降到1947点，现在又有回升。为什么股票市场会跌？最大的原因就是流动性下降。流动性下降有两个原因，第一个原因是房地产市场的暴涨导致了资产市场之间的流动性替代，很多流动性进入到房地产市场；第二个原因是美国次贷危机欧债危机的发展导致部分海外流入的流动性回撤到美国、欧洲，也造成我们国内流动性不足。所以解决股市大跌的问题，首要的就是解决流动性的问题。

从2008年开始，我国跟周边国家的贸易可以采用人民币来结算，于是就有大量的人民币流向境外。香港市场上人民币资金一年的利率在0.75%左右，上海市场在3%左右，离岸市场的人民币和在岸市场的人民币有巨大的利率差异，尽管我们A股市场不景气，收益率比较低，但相对于只有0.75%的香港市场来讲还是具有吸引力的。于是我们允许一部分香港市场上的人民币回流到A股市场，以此来繁荣A股市场的流动性。我们第一批允许的QFII是200亿，第二批允许的RQFII是500亿，十八大期间把RQFII提高到2千亿，目前为止已经允许香港市场上2700亿人民币的现汇回流到国内来进行交易。这些举措增加了市场上的流动性，但相对于我们庞大的市场来讲，这点流动性太微不足道了。

接下来还要控制进入到交易环节的股票，如果大家的股票都一窝蜂地进入到交易环节，这点钱马上就被吸收掉了，没有作用。怎样控制股民进入到交易环节的股票呢？设定一个阶梯型税率，持有股票的时间越长，进入交易环节时的税率就越低，甚至是免税。鼓励长期持有股票，进入到股票交易环节的量就会减少。同样多的货币，交易的商品的量减少，商品的价格自然就高了。通过这个举措使我国股票市场从1947点升到现在的2300点上下。

从今年的情况看，流动性还将进一步扩张，因为今年将允许合格的境外个人投资者到国内A股市场投资，所以今年的股票市场还可以期待。但也有一个变数，证监会已经通过审核的可以上市的企业接近1000家，如果这些企业大规模进行IPO（首次公开募股）的话，可能也会分流大量的流动性，所以要关注IPO增速的情况。

第二，债券市场将作为重点推进。

债券市场是今年重点推进加大的一个重要的市场，包括公司债市场、机构债市场都在加大，其中力度最大的可能是国债市场。国债市场有望恢复在交易所的挂牌，如果国债恢复到交易所挂牌以后，大家就不用到银行柜台去买储蓄性的国债，就可以在股票帐户中直接去交易记帐式的国债。这样又多了一个投资品种，也可以起到吸收人民币流动性的作用。

第三，巩固汇率市场化，保持汇率水平基本稳定。

2012年人民币对美元的汇率出现了大幅度的波动，5月26日以后，人民币对美元大幅度地贬值，10月27日以后，人民币对美元又转向大幅度地升值。这一降一升，对我国的外贸企业和对外投资企业带来巨大的负担。今年的大策略就是，进一步巩固汇率市场化，保持汇率水平基本稳定。央行将不会容忍人民币再次出现大幅度的波动。

第四，地方融资平台和信托机构之间的关系存在问题。

                                          国内宏观调控举措

第一，实行积极的财政政策，优化财政支出结构，推动教育发展。

我国今年宏观调控的总基调是实行创新驱动战略，坚持稳中求进。跟往年的表述相比，把“创新驱动”从“稳中求进”的后边搬到了前面。这里包括一系列的政策。

关于积极的财政政策。今年的赤字总规模达到了1.2万亿，其中中央赤字8500亿，地方赤字3500亿。去年中央赤字是5500亿，今年增加了3000亿。中央之所以要发行如此大规模的赤字，最主要的原因是今年要推行营业税改征增值税这样一个非常重大的结构性减税。地方也增发1000亿，主要原因是地方从2009年开始发行的地方债将于今年进入还本周期，今年地方将还1380亿的地方债。结构性减税主要包括营业税改征增值税，对中小企业实施税收优惠，对纳入目录的高薪技术企业减半征收或免征所得税。

关于优化财政支出结构。教育支出仍然是财政支出结构中一个非常重要的组成部分。今年中央财政计划的财政收入增速是7%，中央财政的总支出规模是4132亿。中央财政将撬动地方财政，一起对教育进行相应的投资，总投资规模将达到2.3万亿。

 

第二，有效管理地方政府的债务。

财政部等四部委发了一个【2012】463号文件，约束地方政府融资平台。但接下来的问题是，今年地方政府借不到钱，就会出现大量的烂尾工程，怎么办？还要想方设法给地方找一个健康的融资平台，债务融资不行了，最好搞股权式融资，找一些战略合作伙伴，进入到政府的债务管理和融资平台的建设过程中。

第三，实行稳定的货币政策。

今年的货币发行量M2增速是13%，100万亿的13%就是13万亿。加大对实体经济的支持力度，要求今年对实体经济提供贷款的占比只能提高不能下降。促进资本市场的稳定发展，构建多层次的资本市场，比如以特定商品为交易对象的特殊商品交易所，在国内选择合适的位置、合适的产品使实物商品金融化，这可以使我们从原料产地和加工地转变成拥有定价权、分配权的信息中心、资本中心和定价中心。

关于利率市场化和人民币国际化。人民币国际化今年有一系列的举措，最大的一个举措就是人民币债券进入伦敦市场，首发时被超额认购。那么伦敦市场没有人民币怎么办？伦敦市场的交易客户就必须想办法换到人民币，我们的人民币就可以大幅度流向欧洲市场。

第四，实现包容性的产业政策。

我们在产业政策上、理念上有一个重要的转变，认为当前的生产力发展水平具有多层次性，这个层次性多到什么程度呢？可以包容当前的所有产业，现在的多层次性可以是劳动密集型，也可以是资本密集型，可以是低附加值的加工，也可以是高附加值的高科技。关键的问题是，要优化资源配置和产业布局，要让一个产业进入到适合它的那个空间、那个区域当中去。

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责任编辑：周艳

文章来源：http://www.71.cn/2013/0701/772137.shtml