期货市场初显“价值洼地” 抄底资金推高商品价格

据郑州商品交易5月4日发布的最新数据，郑商所4月成交量为1.13亿手，成交额为3.32万亿元，分别占全国市场的33.02%和5.14%，同比分别增长176.89%和124.1%。1—4月郑商所累计成交量为4.02亿手，累计成交额为11.47万亿元，同比分别增长155.95%和101.08%，分别占全国市场的36.15%和6.24%。中期协统计数据也表明，4月国内三大商品交易所期货市场成交依旧活跃。金融期货成交额占比逾八成。

记者综合期货分析专家人士观点认为，在商品期货方面，4月化工板块和黑色金属板块的波动较为剧烈，其中PTA、铁矿石等期货品种都出现了较为明显的反弹行情。受此影响，相关品种的交投也相对活跃。

国内流动性充裕预期叠加，金属、能化品种市场明显回暖

据方正中期期货分析师夏聪聪分析说，美联储在4月FOMC会议纪要声明中称， 6月加息的可能性变小，9月加息的可能性变大。上周，美元延续回调，原油高位整理，商品市场全线上扬，与国内流动性充裕预期叠加，市场人气明显回暖，基本金属周内全线收涨。

上述因素促使当周中国期货市场监控中心工业品期货指数（CIFI）延续反弹。4月30日当周，CIFI先抑后扬，整体呈上行走势。周中，最高上冲至740.95点，最低探至721.60点，全周涨幅为1.80%。预计短期内CIFI将维持反弹格局。

（图片说明：白银制品。）

夏聪聪说，工业品整体以上行为主。其中，天然橡胶涨势最强，涨幅达4.96%，白银和PVC次之，而胶合板占据跌幅榜首位，下跌8.92%，跌幅远远超过PTA、螺纹钢等品种。

橡胶延续大幅反弹走势，上周盘中一度涨停，主要原因是多头资金涌入，增仓增量，以及近期印尼中止向贸易商销售货物和以诗董为首的泰国橡胶企业提出抵制卖空行为造成的持续低价。不过，国内下游需求疲软态势不改，橡胶现货销售无明显好转，期货在无现货支撑的情况下，上行根基不稳， 预计短期上行后，将长期在13800-14400元/吨的区间内振荡 。

白银延续反弹，持仓继续放大。受隔夜经济数据、美元及美联储会议影响，短期仍然看涨。PVC企业出货略好转，部分企业销售压力再度缓解。下游适度补货后，华东及华南市场库存也有所下降。各地货源依然充裕，库存对后市影响较为适中。整体来看，原料电石到货增加，电石价格短期内能持稳。

制造业PMI在临界点小幅波动，未来经济发展预期乐观

国家统计局、中国物流与采购联合会1日发布的数据显示，4月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，与上月持平，且连续两个月高于50%的临界点。由于国内外市场积极因素的积累，加之近期原油等大宗商品价格振荡回升，市场对未来经济发展预期谨慎乐观。

（图片说明：2014年12月，中行在伦敦设立大宗商品业务中心。）

从分企业规模看，大型企业PMI在上月较快回升后，4月环比回落0.9个百分点，至50.6%，继续高于临界点，仍是制造业保持扩张的主要支撑；中、小型企业PMI分别为49.8%和48.4%，尽管还处于临界点以下，但均比上月回升1.5个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时说：“这表明中、小型企业收缩幅度有所收窄，但后期走势还有待观察。”

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。其中，生产指数为52.6%，比上月上升0.5个百分点；新订单指数为50.2%，与上月持平；从业人员指数为48.0%，比上月下降0.4个百分点；原材料库存指数为48.2%，虽比上月上升0.2个百分点，但继续位于临界点以下；供应商配送时间指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点。

（图片说明： 4月份中国制造业ＰＭＩ为50．1%。）

“从生产指数、新订单指数高于临界点可以看出，近期的货币政策在逐渐显现成效。”永安期货分析师李京京对记者表示，而从业人员指数和原材料库存指数仍低于临界点显示出，制造业企业用工量、制造业生产用原材料库存量在持续减少。

赵庆河认为，近期制造业PMI在临界点附近小幅波动，部分分类指数出现了一些积极变化，其中生产指数连续两个月回升，原材料购进价格指数降幅连续3个月收窄，反映企业信心的生产经营活动预期指数为59.5%，继续处于较高景气区间。由于国内外市场积极因素的积累，加之近期原油等大宗商品价格振荡回升，企业对未来经济发展预期谨慎乐观。

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平分析认为，“强改革＋宽货币＋扩财政”的顶层设计越来越清晰，通过“强改革”破掉旧增长模式，放活新增长动力；通过“宽货币”降低企业融资成本；通过“扩财政”为改革和转型赢得时间。稳增长关键是稳投资，稳投资关键是稳房地产投资，房地产链上相关投资占全社会固定投资的一半，如果房地产业软着陆，中国经济增速换挡就有望软着陆。

一德期货研究院分析师认为，此次的中央政治局会议释放了多重经济方面的信号，中央提到加大定向调控力度，政策工具箱里还有很多工具没有使用等，这也让二季度更多的刺激政策出台值得期待。

主力资金心态趋于乐观，原油需求转暖将伴随而来

信达期货分析师邱君分析说，随着欧美经济的复苏，世界经济整体复苏可期，对油价形成明显支撑。目前美原油的库存压力已经出现缓和迹象，结合基金持仓动向来看，后市油价仍具备攀升动力。

世界经济整体复苏值得期待，原油需求有望转暖，同时前期打压油价最大的空头力量——持续增长的美国原油产量开始显现见顶迹象。从基金持仓来看，出现久违的总持仓和净多持仓一起持续回升的局面，资金回流原油市场，表明主力资金对原油后市看法趋于乐观。

（图片说明：在美国北达科他州的多个油井。）

从目前主要经济体宏观经济运行来看，世界经济整体复苏值得期待。欧元区方面，4月PMI数据为51.9，与3月持平，显示欧元区制造业仍然保持扩张态势。值得注意的是，此数据自2013年7月起，就一直处于50之上，已经持续了22个月。制造业PMI的持续扩张显示欧元区经济开始从低迷走向复苏。

中国经济方面，5月1日公布的4月制造业PMI为50.1，与3月持平，中国经济指标仍然不佳。邱君认为，中国经济的疲软主要是政府主动调整的结果。随着经济结构化调整的推进，中国经济将出现质的变化。目前看似平淡的数据背后，孕育着新一轮增长的动力。

从美国、欧盟、中国三大经济体的运行态势来看，世界经济整体复苏格局已经形成，原油需求转暖也将伴随而来.CFTC数据显示，近期总持仓和净多持仓整体出现同步攀升的态势，可能预示着原油价格仍有上涨的空间。（完）

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责任编辑：郭浩

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