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人民币加入SDR后还要努力

2015年12月02日 15:48

美东时间周一(11月30日)国际货币基金组织(IMF)主席拉加德宣布,正式将人民币纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子,决议将于2016年10月1日生效。这为人民币国际化扫清剩余障碍。(凤凰网11月30日)

人民币加入SDR是个大事件,其意义影响深远,这意味着人民币汇率走向真正的市场化、国际化以及央行货币政策具有一定的独立性操作。

这些年,中国经济经过30多年的改革开放历练,已经变得枝繁叶茂、树大根深,而且经济总量跃居世界经济体之第二大,仅屈居于美国之后。人民币加入SDR第一个象征就是中国改革开放从逆向开放逐渐转向全面正向开放,这对于世界各国经济社会发展来说,具有标杆意义。

改革开放以来,人民币币值也处于不断变化之中。但是,这些年来,人民币汇率基本上处于稳定。这显示人民币汇率市场化改革取得成功。尤其是今年以来,中国政府能够顶住巨大压力,灵活果断处置金融资本市场的异常波动,并且能够让人民币汇率市场保持一定的独立性。而这些市场成效,也充分获得了国际社会以及有识之士的认可。所以,如今国际货币基金组织正式把人民币纳入SDR货币篮子也顺理成章。

面对人民币加入SDR,大家可能首先想到的是中国会得到更大的好处。其实,更多的好处还是在于国际社会以及全球经济的继续繁荣发展。想想也是,如果人民币汇率市场国际化不稳,老是打喷嚏,那么全球经济也可能会感冒,甚至是发烧。从亚洲金融危机以及次贷危机发生以来,人民币币值经受住了风风雨雨的考验,而今是见彩虹的时候。

根据人民币汇率价格内在形成机制来看,稳定人民币汇率不仅仅是采取双向波动,更为重要的是使人民币的国际购买力具有相当的竞争性。而要发挥人民币汇率的竞合性,就应该提升中国的国际产能合作水平。如果这种国际产能输出与合作不太稳定,那会影响人民币汇率的稳定。反过来说,人民币加入SDR,有助于稳定这种国际产能化合作。

IMF称,人民币在SDR的权重为10.92%,美元在SDR的权重为41.73%,欧元在SDR的权重为30.93%,日元为8.33%,英镑为8.09%。为什么人民币在SDR的权重要超英日?这是因为市场均衡各方利益的结果。

人民币加入SDR是个大事件,这意味着当前的国际金融秩序正在改革,正努力建立起一个具有更高水平的、更符合实际的国际金融新秩序。对于中国来说,就是这份国际责任更大了,一旦发生国际金融危机,中国就要义不容辞进行一定救助,当然,这也是在IMF框架下进行。

如果把人民币在SDR的权重机会看成一种市场机会,我们可以发现,人民币汇率的实际变动更具有市场弹性,也更加符合各方的真实利益。通过这些年观察,我们可以发现,人民币汇率是常贬常新,而且是越贬越稳,即是贬中有升,升中有贬。总之,能更好地满足市场需求。

从另一个方面来看,人民币加入SDR之后,由于权重的影响,中央银行的货币政策调控更具有国际化,在许多时候,更要顺应全球化趋势。一方面,人民币汇率的市场变动虽然可以更具有独立性操作,即摆脱美元汇率的影响,但是,在更多时候,人民币汇率变动要与美元合作。如果看不到这一点,就可能形成一个误区,可能偏离正常市场轨道。另一方面就是,隋着人民币汇率的国际化,不是想变动就可以变动。就像美元汇率一样,一旦形成一个阶段的发展趋势,那就更加稳定。

所以,这个时候,还是要靠资本市场本身来说话。中国企业只有加快走出去,搞好金融资本市场,提高产出效率,才能达到加入SDR目的。

(本文作者:毛承之,著名经济学者,提出中国新剑桥方程理论、人民币购买力公式,著有《三级变位与国际通货学说》一书。)

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文章来源:http://www.71.cn/2015/1202/850597.shtml